豆油消費預期較悲觀 關注菜籽油到港情況

一、行情綜述

今日油脂期貨震蕩收漲，市場延續反彈勢頭。因受假期兩大報告相繼發布，USDA供需報告利多提振美豆盤面大幅上漲，雖然MPOB報告偏空，但因9月上旬馬棕出口強勁及周邊商品價格上漲支撐市場，加上美元持續回落，國際連續上漲，導致油脂價格普漲。

主力Y2301合約報收9438點，漲幅3.03%；P2301合約報收7954點，漲幅3.16%；OI2209合約報收10566點，漲幅2.13%。

現貨方面，現貨價格較昨日上調330元/噸，現貨價格較昨日上調160元/噸，菜油現貨價格較昨日上調200元/噸。

目前油脂影響因素依舊繁雜，美元回落，原油價格持續反彈，大宗商品前景堪憂，內盤油脂利多反彈內外盤油脂趨同，綜合多種因素影響使得市場震蕩過程繼續。

二、宏觀要聞

1、美國財政部證實，美國及其七國集團和歐盟盟國將從今年12月5日起禁止進口海上運輸的俄羅斯石油，從2023年2月5日起禁止進口海運石油產品。同時，對于符合盟國設定的價格限制的供貨，盟國擬給予豁免。

2、紐約聯儲調查顯示，消費者的通脹預期正在下降。美國消費者1年通脹預期從7月的6.2%降至8月的5.75%，為10個月低點，3年通脹預期從7月的3.2%降至8月的2.8%，為近兩年來的最低水平。

另外，美國消費者認為8月份失業的可能性低于7月份，8月份美國消費者辭職的可能性為自2021年3月份以來最低。

3、伊朗外交部發言人表示，美國需采取建設性態度才能重返伊核協議。

4、EIA預計美國9月頁巖油產量將增加14.1萬桶/日，至905萬桶/日。

5、路透調查顯示，35位經濟學家中有29位認為，美聯儲在達到利率峰值后更可能在較長時間內保持政策利率穩定；72位經濟學家中有44位認為，美聯儲將在9月將聯邦基金利率上調75個基點。

6、務院總理李克強主持召開國務院專題會議，會上，李克強指出，要多措并舉穩增長穩就業穩物價，保持經濟運行在合理區間，要繼續出臺穩經濟階段性政策，能用盡用、快出快落地。

三、行業要聞

1、美國農業部：9月美國2022/2023年度大豆單產預期為50.5蒲式耳/英畝，8月預期為51.9蒲式耳/英畝，環比減少1.4蒲式耳/英畝。

9月美國2022/2023年度大豆產量預期為43.78億蒲式耳，8月月報預期為45.31億蒲式耳，環比減少1.53億蒲式耳。9月美國2022/2023年度大豆期末庫存預期為2億蒲式耳，8月月報預期為2.45億蒲式耳，環比減少0.45億蒲式耳。

2、美國農業部：截至9月11日當周，美國大豆生長優良率為56%，市場預期為57%，前一周為57%，去年同期為57%。

3、據外媒報道，美國農業部（USDA）表示，將于9月15日公布最近四周的周度出口銷售報告。聲明稱，截至8月18日當周和截至8月25日當周的數據將匯總在同一份報告中。

截至9月1日當周和9月8日當周的數據將分別發布。美國農業部稱，9月15日發布的報告將通過原有的出口銷售報告系統公布。

4、MPOB：馬來西亞8月棕櫚油產量為1725781噸，環比增長9.67%。庫存量為2094667噸，環比增長18.16%。出口為1299654噸，環比減少1.94%。進口為145452噸，環比增長11.36%。

5、據船運調查機構SGS公布數據顯示，預計馬來西亞9月1—10日棕櫚油出口量為418120噸，較8月同期出口的333277噸增加25.46%。

據南部半島棕櫚油壓榨商協會（SPPOMA）數據顯示，2022年9月1—10日馬來西亞棕櫚油單產增加5.29%，出油率減少0.01%，產量增加5.23%。

6、商務部對外貿易司：8月下半月大豆進口實際裝船50.34萬噸，同比下降77.38%，大豆實際到港200.20萬噸，同比下降4.53%；8月下半月棕櫚油進口實際裝船33.86萬噸，同比上升32.37%，棕櫚油實際到港13.62萬噸，同比下降12.84%。

豆油進口實際裝船0.66萬噸，同比上升11.82%，豆油實際到港1.20萬噸，同比下降81.52%。進口實際裝船6.06萬噸，同比上升970.14%，油菜籽無實際到港。

四、主產區天氣

1、美國大豆主產區天氣：

①9月13日至9月21日期間，美國大豆主產區中，西部地區降雨預期增強，中西部及南部地區降雨預期有增有減。

其中，大豆主產區北達科他州、南達科他州、內布拉斯加州降雨預期增強；愛荷華州、密蘇里州、伊利諾伊州、印第安納州及俄亥俄州降雨預期減弱。

美豆處于灌漿期，所需水分較多，月度降雨量需要85-120毫米，低于80毫米，將影響優良率，會引起干旱炒作。

②9月21日至9月29日期間，美國大豆主產區中，西部地區降雨預期減弱，中西部及南部地區降雨預期普遍增強。其中，大豆主產區南達科他州、內布拉斯加州及堪薩斯州降雨預期顯著增強。

2、東南亞棕櫚油主產區天氣：2022年9月13日至9月14日預期內，馬來西亞棕櫚油種植區：馬來半島持續小雨到中雨；沙巴州持續中雨；砂拉越州南部有大雨。

印度尼西亞棕櫚油種植區：蘇門答臘島中部地區有大雨；加里曼丹島大部分地區大雨，局部地區有暴雨；蘇拉威西島有小雨到中雨。

五、觀點及策略

棕櫚油：主要受USDA供需報告利多提振美豆盤面大幅上漲，雖然MPOB報告偏空，但因9月上旬馬棕出口強勁及周邊商品價格上漲支撐市場，加上美元持續回落，國際原油連續上漲，導致油脂價格普漲。

MPOB8月報告出臺，8月毛棕櫚油產量連續第三個月增長，出口略低于預期，這意味著馬棕庫存仍舊巨大，且馬棕處于增產累庫周期，成本端短期承壓，出口阻力增加，所以產地棕油上漲動能較弱。

國內來看，隨著棕油港口到港量增加，國內供應增加的同時也伴隨需求回暖，庫存止降轉升，國內供需緊張緩解，預計短期油脂價格或將震蕩格局。

中長期來看，9月到港帶來的供給增量或成為棕櫚油價格上方最明顯的壓力，國內庫存回暖，油脂消費將步入淡季，價格或將轉弱勢下行格局。

豆油：美元持續回落，國際原油連續收漲，9月USDA月度供需報告偏多，提振豆油市場構成支撐。目前美國新季大豆生長狀況基本定型，市場對于今年美豆的大豆豐產預期較強，隨著美豆即將收獲上市，價格預計承壓。

市場均認為今年南美大豆播種面積繼續保持增長，在南北美主要大豆生產國產量增長的帶動下，新年度全球大豆供應將大幅增加，預計后期美豆價格將震蕩走低。

國內來看，數據顯示9月大豆到港量較上月減少30萬噸，而且9-11月預期到港1800萬噸，同樣低于過去4年均值，當前壓榨廠挺價意愿較強，需求待釋放采購量偏少且進口成本上漲背景下豆油產量受限，構建庫存需要時間。

但下游需求好轉，持續下降的原料供給及偏低的油廠開工負荷下，預計9月豆油供應偏緊現狀或持續，利多豆油市場行情，加上低庫存情況下，十一長假前終端仍有一輪集中提貨，短期豆油價格仍然較為堅挺。

中長期隨著終端需求對行情支撐或逐步轉弱，以及大豆供需結構的改變維持偏空格局(主要是判斷美豆產量中性偏樂觀，巴西預期豐產)。

：菜油依舊面臨菜籽暫時供應不足的問題，同時菜油庫存仍在繼續下滑，原料短缺限制油廠壓榨進度，目前國內菜油供應仍顯緊張，11月份之前國內的菜油庫存預計將處于低位。

但隨著后續新季加拿大菜籽到港增加，加上國家拋儲，市場認為后期國內菜油供應將轉為寬松，菜油的上行的壓力將會加大。繼續關注后續進口菜籽到港情況。

綜上所述：宏觀情緒對整體商品市場的影響仍然較大，目前加息預期成為市場情緒的參考指標。國內多地疫情復發，挫傷了市場對于金九銀十消費旺季的樂觀情緒，或出現旺季不旺的情形。

9-10月棕櫚油集中到港，后續菜籽也將大量到港，近端供應矛盾短期將會得以解決，且遠端因為政策等問題不確定性較強。菜油、豆油都將維持近端偏緊，遠期端偏寬松的格局。

油脂油料的供應偏寬松，且消費預期較為悲觀，因整體的油脂趨勢向下的格局不會發生根本性轉變。

來源：曲合期貨