供應逐步恢復正常 滬銅期貨宏觀仍偏弱

一、行情綜述

昨日夜盤低開上行后回落震蕩，日內連續大幅下行，最終收跌0.64%于60550元/噸，跌幅為390元/噸。

美國ISM服務業指數意外創下四個月來新高，美聯儲加息75基點預期再度上升，美元指數續創新高，滬今日承壓回落。需要注意倫銅庫存近期持續下降，全球顯性庫存仍處低位，國內現貨升水仍高，近期銅價下方有一定支撐。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀：

1、據海關總署，今年前8個月，我國外貿進出口總值27.3萬億元，同比增長10.1%。其中，出口15.48萬億元，同比增長14.2%；進口11.82萬億元，同比增長5.2%。

2、美國8月份ISM服務業指數為56.9，創四個月來新高，預期為55.1，前值為56.7。美國8月Markit服務業PMI終值為43.7，前值為44.1。

3、據財聯社援引美國聯邦基金期貨消息，美聯儲9月加息75個基點的可能性為75%。

（二）行業：

1、據Mysteel調研：2022年8月全國精銅制桿產量為78.24萬噸，環比減少1.57%，同比增加0.43%；2022年8月精銅制桿產能利用率為67.76%，環比下滑1.08%，同比下滑4.22%。

2022年8月再生銅桿產量為13.5115萬噸，環比增長1.65%，同比下滑30.79%；8月再生銅桿企業產能利用率為37.26%，環比增長0.6%，同比下滑30.30%。

國內銅棒產量為10.11萬噸，環比下降6.86%，其中年產能5萬噸以上企業12家，產能利用率為58%，年產能5萬噸以下企業52家，產能利用率為53%，綜合產能利用率為56%。

2、據海關總署，8月中國進口銅礦砂及其精礦227萬噸，同比增長20.4%，環比增長19.5%；1-8月累計進口1663.5萬噸，同比增長9%。

8月中國進口未鍛軋銅及銅材49.82萬噸，同比增長26.4%，環比增長7.4%；1-8月累計進口390.3萬噸，同比增長8.1%。

3、銅陵有色：高溫天氣緩解，將滿負荷生產確保完成全年生產目標。

三、分析及觀點

宏觀：全球加息潮引發市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均對預期增速進行下調，歐洲經濟下滑幾成定局，美聯儲近期持續鷹派發言，美元指數高位運行，銅價上方壓力仍強。

國內7月社融數據斷崖式下跌，經濟數據也沒有延續前兩個月的改善趨勢，大部分數據都出現了邊際弱化的跡象，8月制造業PMI仍低于榮枯線，疫情、地產擾動下宏觀經濟難有良好表現。

供應：銅精礦TC近期有明顯上揚，主要受前期疫情及限電對冶煉擾動影響，隨著疫情控制及高溫天氣降級冶煉產能恢復，國內銅礦需求仍足，礦端今年擾動不斷，智利銅礦產量同比下降明顯，秘魯產量7月重回下行。

國內冶煉方面，8月隨著大型銅企檢修結束電解銅產量預計增加，近日部分地區限電對冶煉企業形成的影響隨著高溫天氣降級逐步消退，供應逐步恢復正常。

庫存：全球顯性庫存仍處低位，倫銅庫存近期持續下降，昨日LME銅庫存減2450噸至106000噸，注銷倉單比降至37.71%；上期所銅上周繼續小幅累庫，庫存增2579噸至37477噸，今日倉單增721至3848噸。

需求：下游消費存在一定壓力，前期國內電網、新能源需求良好，但宏觀偏弱趨勢下預計后續消費下行壓力較足。

現貨：今日現貨市場成交一般，市場貨源不見寬裕，下游按需消費，主流時段平水銅升380元上下，好銅升420元左右成交尚可，濕法及差銅稀少。上海金屬網1#電解銅報價61450-61950元/噸，均價61700元/噸，較上交易日下跌50元/噸，對2209合約升370-升450元/噸。

廢銅：銅價震蕩下行，部分貨商畏跌出貨，貿易商與銅廠報價不相上下，貨源多流向高價地區。在貨源偏緊的情況下，出現地域價差較大的現象。下游銅廠逢低補庫，原料庫存一直處于低位，雖有中秋國慶備庫意愿，但市場價格不適宜備庫。

觀點：短期滬銅受宏觀壓制預計走勢偏弱，九月要重點關注宏觀數據對市場情緒的指引；中長期滬銅預計受全球流動性收緊和世界經濟增速下降影響重心下移。

關注：主要經濟體宏觀數據、全球顯性庫存、國內銅消費。

來源：曲合期貨