養殖戶補欄意愿減弱 生豬產能去化持續降速

1.基本面：新冠疫情又有爆發趨勢，關注對集中性消費影響；國家政策持續推廣養殖規模化，發改委再次要求國儲節前釋放儲備豬肉緩解豬價上漲幅度，即將投放3.77萬噸凍肉。

養殖端：22年7月底能繁母豬存欄為4298.1萬頭較上月增長0.49%，22年6月底生豬存欄較前期有上升；7月規模場商品豬出欄量環比下降2.97%。

能繁母豬環比增1.01%，商品豬存欄環比增加2.19%；規模場，散戶開始提升出欄量；外購仔豬和自繁自養已盈利繼續上漲；近日仔豬補欄價格繼續小幅回落。

屠宰端：前期凍品出庫緩解屠企壓力，中秋、學生返校需求刺激屠企高價收豬，開工率有所提升，但收豬仍較為困難，短期屠宰量難有大幅提升。據鋼聯重點屠宰企業統計，屠宰量為112212頭，較前日增2.60%。

消費端：白條需求開始復蘇；部分地區受疫情刺激，居民備貨需求刺激消費；偏多。

2.基差：9月06日，現貨價23580元/噸，01合約基差550元/噸，現貨貼水期貨。偏多。

3.庫存：截至6月30日，生豬存欄量43057萬頭，較4月環比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年7月底，能繁母豬存欄為4298.1萬頭，環比上升0.49%；我的農產品調查重點企業能繁母豬7月底存欄量為476.67萬頭，環比增1.02%；偏空。

4.盤面：MA20偏上，01合約期價收于MA20上方。偏多。

5.主力持倉：主力持倉凈空，空減。中性。

6.預期：能繁母豬存欄繼續增長；規模場仔豬補欄降速；規模場、散戶提高出欄量；看好年底肥豬市場，二次育肥需求再次上升；屠企受中秋需求刺激，高價收豬，白條需求開始復蘇，需關注養殖端惜售動態及國儲放儲動態；01合約建議在22840-23220區間操作。

利多：飼料價格回落；去年9-10月能繁母豬存欄下降明顯，7、8月出欄上限較低；二次育肥需求再度上揚；中秋、開學需求刺激屠企收豬。

利空：9月集中消費受疫情波及，后期增長或乏力；養殖端提升出欄量；屠企庫存足，低開工率，高凍品庫容率；產能去化繼續降速。

主要邏輯：近日現貨市場價格下跌主要由現貨端受發改委要求控制漲價幅度要求而提升出欄量引起，期貨市場價格下跌則是受國儲表態會在1月供應緊張時更加主動地投放儲備的影響。

短期內，養殖端為完成出貨進度或存在集中出欄壓力，屠企高價收豬應對中秋需求，二次育肥需求再起支撐漲價；中期來看，隨著和價格開始回落，養殖戶繼續補欄意愿減弱，近段時間仔豬高價支撐11、1月合約價位。

主要風險點：密切關注能繁母豬存欄，仔豬和二次育肥動態，養殖端挺價情緒，屠企收豬動態，非洲豬瘟、凍品庫存變化，國儲放儲動態，新冠疫情影響集中消費。

來源：曲合期貨