豆油基本面驅動有限 棕櫚油上行空間受限

【今日重點】

國際市場：印尼出口參考價調整為929.66，稅費較之前沒有發生變動。稅費維持在74美元。

國內市場（p/y/oi）：

：今日棕櫚油寬幅震蕩偏弱。今日進口利潤10月船期沒有報價，近期進口利潤較好。本月中旬開始，部分船期到港后，棕櫚油開始累庫。上周的港口庫存繼續小幅累積，現為26.51萬噸，預計后續會持續性累庫。近期現貨端人氣一般，下游隨用隨買，貿易商對鎖為主，成交稍淡。

當前基差隨著買船的陸續到港，后續下跌的趨勢仍不變，上周庫存數據為30.88萬噸，保持持續累庫，9月中旬報價已走低至300左右。

近端產地消費端支撐明顯，棕櫚油或繼續維持震蕩態勢，漲幅受到季節性的增產以及印尼的庫存壓力影響，使得向上空間較為有限。關注后續印尼的政策的變動。

：今日豆油震蕩小幅走弱，上周壓榨廠開機率小幅上調，壓榨量為198.7萬噸，整體開機率略高于預期，預計本周開機率將會繼續小幅提升。上周豆油也庫存停止去庫，環比增加2.1%，現為73.91萬噸。

但9-11月消費預計同比下調6%，不利于壓榨廠開機，且今年9.10月份買船較往年較少，因此后續豆油基差或會持續堅挺。今日盤面壓榨利潤倒掛小幅修復。此外換月后高基差，令下游接受度不高，多按需采購為主。

后續關注未來的開機情況以及需求變化。豆油基本面看當前驅動有限，近緊遠松的格局使得短期繼續維持震蕩趨勢。

：今日震蕩偏弱，全球菜籽供應恢復格局較為明確，國內未來四季度買較多，關注供給格局轉變帶來的空頭機會。上周壓榨廠開機率為5.9%，較前一周下調，且不及預期較多，預計本周將會提升。

上周庫存也因此繼續下降，現為13.99萬噸，位于同期歷史絕對低位，現貨繼續偏緊。因此對01合約基差報價走高，現報1700。新做后續的本年度的菜籽舊做買船較往年仍偏少，8月買船預計11萬噸，較去年的24萬噸仍有較大差距。

菜油進口倒掛依舊嚴重，限制菜油的進口；因此新一季度菜籽上市前，國內菜油供應依舊保持偏緊的態勢。當前消費偏好，菜油的庫存或會繼續小幅下降。

輪儲以及高價導致的需求差的事實會使得菜油上方壓力較大，使整體漲幅受限較大。

近期由于菜油的盤面利潤打開，四季度國內買船較多，現已購買140萬噸左右菜籽，后期供給格局將會由極度緊缺向逐漸寬松改變，因此可以逢高布局菜油空單的機會。預計后續菜油或會維持區間震蕩偏弱走勢。

【交易策略】

1.單邊：受走高以及季節性消費的影響，油脂短期下底支撐明顯，但是上方空間受到遠端供應偏寬松，以及經濟下行消費走弱的壓制。因此油脂整體單邊預計保持區間震蕩的趨勢，暫時沒有較為清晰的驅動。但是未來供需格局相較明晰，建議逢高布局01菜油合約空單。

2.套利：y2211-y2301已達到目標點位，建議大部分平倉，小部分繼續持有。1300附近布局YP擴，部分止盈，部分持有。

來源：曲合期貨