穩經濟接續政策出臺利好股市

重點關注上證50指數

后續在基建持續發力、金融市場體制機制逐步健全等因素作用下，藍籌股市場預計向好，進而帶動上證50指數回升。而更大范圍放眼A股市場，其將小幅振蕩運行。

A股連續兩個月回調盤整，且7月跌幅較大。7月1日—8月30日，上證指數累跌5%，滬深300指數累跌9.1%。同期，上證50指數、中證500指數、中證1000指數分別下跌10.9%、2.6%和0.3%，代表大盤股的上證50指數跌幅最大。當期，北向資金累計凈流出162.6億元，其中7月凈流出210.7億元，8月凈流入48.1億元。板塊方面，7月多數板塊下挫，其中金融板塊跌5.6%，跌幅領先；8月多數板塊窄幅波動，能源板塊逆勢上漲11.6%；公用事業板塊則連續兩個月上漲。

從經濟環境角度看，全球主要經濟體面臨通脹高位不退和經濟衰退風險，國內經濟雖延續復蘇態勢，但仍有波動，且結構性通脹壓力抬頭，給上市公司帶來經營壓力，令股價承壓。從資本流動角度看，美股6月中旬—8月中旬反彈、美元持續偏強，均沖擊A股市場。總體上，A股連續兩個月走弱，但8月出現積極跡象，包括跌勢較7月放緩、北向資金重新流入等。

國內復蘇放緩，穩增長措施再次加碼

經濟指標顯示，7月國內兩個制造業PMI指標均走弱。7月，規模以上工業增加值同比增長3.8%（前值為3.9%），社會消費品零售額同比增長2.7%（前值為3.1%）。1—7月，固定資產投資額累計同比增長5.7%（前值為6.1%）。經濟恢復勢頭放緩，投資、工業及消費同比增速均回落。投資中的基建投資增速連續3個月走高，成為經濟增長亮點。

當月，金融指標全面走弱，新增社會融資規模為7561億元，創6年來的新低。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加4088億元，同比少增4303億元。

物價數據顯示，7月，CPI漲幅為2.7%，創兩年來的新高，CPI和PPI剪刀差縮窄，結構性通脹壓力增大。一方面，豬價進入上行周期推升CPI；另一方面，大宗工業品價格普跌造成PPI加速回落。從金融指標和PPI走勢看出，當前存在內需疲弱、信貸需求不足的情況。

政策方面，8月新一輪穩增長政策加碼，央行中期借貸便利（MLF）縮量且下調利率，逆回購操作利率同步下調，貸款市場報價利率（LPR）隨后非對稱下調，表明流動性適度寬松的基調。央行強調保持貨幣信貸平穩適度增長，穩妥化解重點領域風險。同時，8月下旬國務院常務會議部署多項穩經濟接續政策，涉及金融、地產、物流等領域，包括增加政策性開發金融工具額度、用好專項債地方結存限額、允許地方“一城一策”運用信貸等政策、支持民營經濟及平臺經濟發展等。

海外面臨滯脹，關注持續加息的影響

7—8月，波蘭、塞爾維亞、加拿大、韓國、新西蘭、歐元區、美國、新西蘭、菲律賓等經濟體的央行相繼加息以對抗通脹。8月底，全球央行年會召開，美聯儲釋放繼續加息對抗通脹的信號。

不過，加息能否遏制通脹尚未可知，其對經濟的負面影響卻不可忽視。本輪通脹原因包括食品及能源價格波動、地緣沖突導致供應鏈受阻等。在歐洲央行一篇工作論文中，研究人員表示，截至2021年年底，美國三分之一的通脹是由供應因素造成的。美聯儲加息或能抑制過度需求，但很難解決供應問題。貨幣政策對通脹的傳導具有較長滯后期。

在地緣沖突、疫情反復、流動性收縮等因素的作用下，主要經濟體經濟明顯承壓。歐元區、日本二季度經濟增速不及預期。美國名義GDP雖然保持增長，但受高通脹影響，實際GDP連續兩個季度收縮，已經顯出技術性衰退跡象。

藍籌有望企穩，但需注意系統性風險

后期重點關注宏觀三方面因素：其一，國內穩經濟接續政策對于增加投資、促進消費、助力房地產市場恢復的效果；其二，美股回升和美元強勢對A股走勢的影響；其三，多個經濟體滯脹風險抬升對國內經濟及金融市場的傳導。股指標的指數方面，上證50指數前期跌幅較大，后續在基建持續發力、金融市場體制機制逐步健全等因素作用下，藍籌股價格有望企穩，進而帶動上證50指數回升，投資者可關注IH合約走勢。但放眼A股市場，預計小幅波動，操作上建議多看少動，也可用股指期權對沖持倉風險。（作者單位：華安期貨）

?來源：期貨日報