農產品板塊供給端逐步向好

隨著2022/2023年度北半球農產品陸續收獲入市，全球農產品供應偏緊格局悄然改變，逐步向好的態勢已經形成。其中，棉花和油脂板塊的供需預期已經明朗，長期偏弱走勢已經形成。

油脂油料振蕩下跌只是時間問題。美國農業部8月供需報告上調美豆單產和期末庫存，奠定美豆后續下跌基礎。美豆8月單產上調至51.9蒲式耳/英畝，高于市場預期的51.5蒲式耳/英畝；種植面積8800萬英畝，低于7月8830萬英畝的預期；美豆期末庫存2.45億蒲式耳，7月預期2.3億蒲式耳。8月22—25日，美國專業農場主協會連續3天的田間調查報告都顯示美豆單產存在下調風險。不過，8月26日，美國專業農場主協會公布的總結性數據，不僅上調了美豆種植面積50萬英畝，更是把美豆單產定在51.7蒲式耳/英畝，這個數據和美國農業部8月供需報告對美豆單產的預估相差無幾。整體來看，兩份重量級報告均顯示，后續美豆豐產是大概率事件，全球大豆供給在不斷向好。

全球油脂油料供給預期回升。油世界發布的最新報告顯示，2022/2023年度，全球7種油籽產量將達到6.1億噸，較上年度增加3340萬噸，這主要得益于南美大豆、加拿大油菜籽和東南亞棕櫚油產量預期上調。預計南美整體大豆產量將上調2800萬噸。油世界預計，新年度巴西大豆產量為1.46億噸，巴拉圭大豆產量為1000萬噸，巴拉圭新年度產量較2021年回升580萬噸。加拿大油菜籽產量回升力度也比較大，2021年加拿大油菜籽產量僅有1260萬噸，油世界預期2022年加拿大菜籽產量1970萬噸，較上年回升56%。預計新年度全球棕櫚油將增加540萬噸。

國內外油脂消費預期降低。2021年以來，國內外油脂期現價格均出現大幅上漲，油價高企對消費造成巨大沖擊。2021/2022年度，全球8種植物油食用消費減少近60萬噸。其中，我國植物油消費預計減少220萬噸左右。據統計，1—8月，國內豆油、棕櫚油和菜籽油的同期食用消費下滑較大。總體來看，油脂油料板塊的供給端向好修復格局已經形成，消費低迷依舊是事實，價格延續振蕩下行僅是時間問題。

外強內弱將是棉花第四季度的主趨勢。美國農業部8月供需報告調降美棉產量，奠定美棉的強勢基調。市場關注重點集中在新作季美棉產量減少方面，美國棉農補種積極性不高，這令高溫天氣造成的美棉減產預期坐實，也奠定美棉期價強勢上揚的基礎。

國內棉花供給預期增加，消費預期偏低，并且國內棉花商業庫存高企，這對國內棉花期現價格造成較大壓制。國內棉花承壓持續單邊下跌，后續將延續低位弱勢運行。6月下旬，國家棉花市場監測系統就棉花長勢展開全國范圍專項調查，調查顯示，截至6月底，各主產棉區天氣整體利于棉花成鈴、吐絮，預計今年新棉單產136.9公斤/畝，同比增長1.9%；總產量606.1萬噸，同比增長4.5%。種植面積增加以及優化的田間管理技術將使得今年國內棉花迎來豐收。

在預期新棉豐收的同時，2021/2022年度，陳棉庫存依然處于高位。截至7月底，全國棉花商業庫存為319.4萬噸，同比增加69.1萬噸。受全球宏觀經濟偏弱的影響，國內消費水平也在持續下降。消費端減弱導致紡織行業下游訂單不佳，年度紡織企業開工率同比減弱，棉花工業庫存為63.1萬噸，同比減少22.9萬噸，平均庫存使用天數不足30天。雖然未來預期紡企會有剛需補庫的情況，但總體消費減弱態勢未發生根本性改變。

從操作層面來看，進入9月，新棉花即將開秤，軋花廠經歷2021年的“搶收”現象后，今年的收購計劃變得較為謹慎。不少企業負責人表示，將制訂嚴格的套保計劃，并根據棉花期貨價格理性收購籽棉。對應的棉花期貨主力2301合約將在9月面臨巨大的套保壓力。

總體來看，全球棉花價格走勢將呈現明顯的外強內弱格局，干旱造成的減產將令美棉價格保持強勢運行狀態。國內棉花供給強、消費弱的局勢依然延續，價格維持振蕩下移走勢，后期需關注“金九銀十”紡織行業傳統旺季到來的消費需求。（作者單位：格林大華期貨）

?來源：期貨日報