港口庫存不斷去化 動力煤上方仍有調整空間

期貨市場：上周合約2209周線收陰，波幅較大，最終收于831.4元/噸，跌18.6元/噸，跌幅2.19%。

產地指數：截至8月25日榆林5800大卡指數1000元，周環比漲37元；鄂爾多斯5500大卡指數864元，周環比漲44元；大同5500大卡指數967元，周環比漲52元。

港口指數：截至8月18日，CCI進口4700指數121美元，周環比漲2.5美金，CCI進口3800指數報90美元，周環比漲1.3美元。

港口方面：截至到8月26日，北方港口總庫存為1227萬噸，周環比減少33萬噸。其中，秦皇島煤炭庫存460萬噸，周環比下降28萬噸；曹妃甸煤炭庫存442萬噸，周環比下降13萬噸；京唐港庫存165萬噸，周環比增8萬噸；黃驊港煤炭庫存160萬噸，周環比持平。北方四港日均鐵路調入量為122萬噸/天，周環比增加3萬噸/天，港口庫存周內繼續去化，可售資源繼續減少。

電廠方面：截至到8月25日，沿海8省電廠電煤庫存2931.6萬噸，環比19日增加24.5萬噸，平均可用天數為12.6天，環比19日增加0.3天。電廠日耗232.1萬噸，環比19日減少3.5萬噸，本周日耗略有下降但維持高位。供煤225.9萬噸，環比19日減少1萬噸。

海運費：截止到8月26日，波羅的海干散貨指數（BDI）報于1082點，環比下跌197點，整體處于跌勢；截止到8月26日，海運煤炭運價指數（OCFI）報于79.381，國內運價跌勢較猛。

整體來看，產地方面，近期產地銷售火爆，下游民用煤和化工煤需求較好，煤價有支撐。但，當前疫情阻礙部分煤礦產銷，拉煤車受阻，給后期煤炭供應帶來一定阻力。

港口方面，受發運成本抬升以及疫情影響，到港資源偏少，北港庫存不斷去化。當前南方地區高溫干旱即將結束，下游對高價煤抵觸情緒較大。但因市場資源稀缺，可售資源較少，因此報價不斷抬高。

進口煤方面，當前國內終端對即期低卡煤需求較高，但因即期裝運有限，因此即期外煤報價不斷抬高。

需求方面，迎峰度夏即將結束，用煤旺季將過去，但因市場高卡煤稀缺，外加產地受疫情影響發運受阻，因此電廠日耗依然處于高位，且民用煤與化工煤需求較大。

觀點小結：當前全國各地高溫干旱天氣逐漸褪去，用煤壓力有所緩解。但南方地區用電依然緊張，水電乏力是南方部分地區缺電的根源。當前主產地受疫情影響，產銷困難，從而也導致港口庫存不斷去化。

綜合來看，雖然逐漸進入淡季，但因高卡煤稀缺，以及產地受疫情影響產銷，煤價暫時難以下跌。但政策壓制以及期貨流動性嚴重不足，我們依然建議中性觀望。

風險：市場煤需求表現，疫情以及物流影響，長協煤運行情況，煤礦安全事故等，歐美能源危機情況，宏觀大環境等。

來源：曲合期貨