玻璃庫存繼續小幅去化 純堿延續震蕩偏弱走勢

一、行情綜述

1.一周回顧

本周大幅下跌超8%，創出下跌新低，現貨市場稍有走軟，空方便發力回歸悲觀預期。

圖一：玻璃期現價格與基差（元/噸）

跟隨玻璃走弱，寬幅震蕩下跌態勢明顯，因玻璃遠期定價悲觀，純堿遠期貼水幅度大幅擴大。

圖二：純堿與（元/噸）

玻璃周度庫存下降3%-4%，環比放緩明顯，部分規格價格開始走軟。純堿近期現貨持續疲軟，輕堿下游以及光伏玻璃需求均不佳，雖然限電造成供應減量，但需求也同樣會受到影響，近端數據利好未能支撐遠期期貨估值。

2.純堿供需

國內純堿市場延續震蕩偏弱走勢，個別區域價格有所下調。隆眾資訊數據監測，周內純堿整體開工率72.05%，上周78.78%，環比下調6.73個百分點。純堿產量47.38萬噸，上周51.80萬噸，減少4.42萬噸，降幅8.53%。

圖 3：純堿開工率（周）

周內，四川、重慶地區在高溫天氣持續影響下，電力供需緊張加劇，區域內堿廠裝置停車或維持低負荷運行，純堿整體開工及產量呈現下降趨勢。

周內純堿廠家總庫存55.59萬噸，環比減少3.10萬噸，降幅5.28%。部分企業待發訂單量尚可，執行訂單為主，出貨尚可，庫存有所下降。據隆眾資訊對于部分樣本企業的了解，純堿訂單天數在17天左右，變化不大。社會庫庫存繼續保持下降趨勢，幅度在1.9萬噸左右。

圖 4：純堿廠家庫存（周）

供應端，天津堿廠裝置有望在本周末結束檢修，五彩計劃在23日啟動檢修，此外，川渝地區限電影響預計仍將持續，域內堿廠裝置短期內或維持低負荷運行。

從趨勢看，預計下周純堿整體開工穩中有降。需求端，下游需求表現不溫不火，浮法玻璃企業及部分輕質下游廠家仍面臨一定的成本壓力，采購積極性偏弱，剛需為主。

3.玻璃供需

本周沙河市場成交較上周有所減弱，生產企業大板價格上調，但小板抬價幅度有所減小，市場成交重心下滑，經銷商售價十分靈活。多數企業周初產銷率仍較高，隨后有所放緩，整體庫存仍下滑明顯。

京津唐市場價格亦上漲為主，產銷整體較好，但較前期亦有所減弱。華東區域浮法玻璃多廠價格區域穩定，其中浙江局部存在限電影響已經疊加深加工訂單本無明顯增加情況下，當地原片產銷放緩，但江蘇市場整體交投尚可，但部分外部貨源涌入增加。

華中、華南市場多數企業產銷有所轉弱，價格上漲頻率有所放緩，僅個別廠家庫存削減，對后市心態出現分歧。

東北市場亦上行趨勢強烈，在下游補貨支撐下，生產企業產銷率較高，庫存明顯削減。西南地區整體成交情況有所走弱。

上周末受漲價刺激，成交情況良好，周內川渝地區受限電政策影響，多數需求停滯，但部分企業貨源外發以及前期訂單支撐走貨；云貴地區個別價格拉漲，下游雖有補貨，但成交仍略顯放緩。

西北地區維持穩中調整，產銷情況表現尚可，主要受周邊市場價格拉漲影響，走貨相對良好，庫存繼續小幅去化。

圖 5：浮法玻璃企業庫存（萬重箱）

二、后市展望

1.邏輯思路

玻璃現貨補庫已不能帶動市場，說明悲觀一致性在加強，反彈彈性每次都變得更差，市場開始預期到年底，玻璃廠只能通過冷修或者降價去庫存來應對寒冬。

地產方面救市措施依舊在擴大，但是期貨市場并未給予正面回應。純堿方面，無論浮法玻璃未來降價去庫存還是冷修，都是負面的影響。

光伏玻璃投產計劃開始出現明顯的滯后現象，貿易商補庫也不積極，但隨著估值的回落，做多的安全邊際也有一定提升。

2.交易策略

玻璃偏空操作，純堿等待低吸機會。

三、風險提示

玻璃廠冷修數量增加；光伏玻璃生產線投產不及預期。

來源：曲合期貨