夏普比率和風險平價策略的優劣勢(夏普比率和風險厭惡程度)

在基金投資中，一般投資者比較重視的是業績，但往往買進了近期業績表現最佳的基金之后，基金表現反而不如預期，這是因為所選基金波動度太大，沒有穩定的表現。

這時候很多人會用的一個參考指標夏普比率，是一個測算基金收益與風險比的指標。

諾獎得主馬科維茨發明的組合理論中就指出：同等風險水平下要獲得盡可能高的收益，同等收益水平下，要承擔最小的風險。買東西都要追求性價比，而夏普比率就是風險和收益的性價比。

比如：同樣是10%的收益，基金A波動率為8%，基金B波動率為5%。我們自然會選擇基金B，因為在同樣的收益情況下，基金B的風險更小。

但是單純地用收益率除以波動率是不嚴謹的，這時候我們可以用夏普比率。夏普比率表示每承受一單位風險，會產生多少的超額回報。也就是說，同樣增加1%風險的前提下，夏普比率較高的產品可能帶來的超額回報更高。

計算公式：夏普比率= (預期報酬率 - 無風險利率) / 標準差

假如：一年期國債的收益為3.5%，某基金預期回報為12%，標準差為6%，那么這個基金的夏普比率=（12%-3.5%）/6%=1.42。這代表了投資的風險每增長1，帶來的多余收益為1.42。

這里預期報酬率指的是基金往年的年化收益率。

無風險利率是同期銀行存款利率或10年期國債利率。

標準差反映的是基金總回報率的波動幅度，其數值越大表明波動越厲害，風險程度也越大。通常股票基金的平均標準差＞普通債券基金平均標準差＞貨幣基金平均標準差。

如果夏普比率為正值，說明在衡量期內，基金的平均凈值增長率超過了無風險利率，在以同期銀行存款利率作為無風險利率的情況下，說明投資基金比銀行存款要好。

如果夏普比率為負值，說明收益率沒有超過同期無風險利率，這種投資不做也罷。

夏普比率的缺陷

1、夏普比率與其他很多指標一樣，衡量的是基金的歷史表現，因此并不能簡單地依據基金的歷史表現進行未來操作。

2、用標準差對收益進行風險調整，其隱含的假設就是所考察的組合構成了投資者投資的全部。因此只有在考慮在眾多的基金中選擇購買某一只基金時，夏普比率才能夠作為一項重要的依據。

3、夏普比率沒有基準點，因此其大小本身沒有意義，只有在與其他組合的比較中才有價值。

4、一般夏普比率會設置一定的區間，設置不同的區間，這樣算出來的夏普比率就會大不一樣。

風險平價策略

我們知道夏普比率的提高有很多種辦法，設置投資組合往往通過組合內不同資產的風險波動大小，來實現整體風險的降低。在設置組合時，激進型投資者多配置股票類資產，保守類投資者多配置固收類資產。

不同的資產類別會在不同的經濟環境成長變化，即使是低風險低回報的資產，在不同的經濟環境下，也有可能變成高風險高回報的資產。

風險平價策略是另外一種方法，和上面組合有些類似。所謂風險平價策略，是以風險作為資產配置的模式，其核心原理就是調整不同風險資產在基金中的占比，達到不同資產對整體基金風險貢獻相同的目的。

這樣的做法可以應對不同的經濟環境，將組合的風險控制在一定范圍內。高波動率的資產配置比例較低，低波動率的資產相對高配置比例。

比如：某支基金資產一半持有股票，一半持有債券。某段時間內，當股票下跌50%的時候，債券得上漲50%，才能平衡波動。但債券很少有這么大的漲幅很難風險平衡。

這時候這支基金的資產配置情況改為25%為股票，75%為債券，在股票和債券之間就能大概率實現風險的平衡。

資本市場風險主要包括權益風險、利率風險和通脹風險，各自對應的是權益類資產、固定收益類資產和大宗商品資產。隨著國內投資品種的多樣化和投資渠道的日益完善，商品期貨已成為資產配置體系中除股票和債券之外的一類重要品種。因此，在研究股債配置的上，進一步將這類資產納入風險平價組合有著很強的現實意義。

借助杠桿做風險調整

適度的杠桿率+高度分散的組合，可能比一個沒有杠桿+不分散的組合的風險更小。

低風險、低回報的資產（如債券）可以通過加杠桿提高風險和回報；高風險、高回報的資產（如股票、商品）可以通過去杠桿降低風險和回報。比如債券加杠桿，就可以平衡股票帶來的波動。

通過使用杠桿，讓各類資產對總的投資組合提供相似的風險貢獻。不斷增持波動率降低且相關性低的資產，拋售波動率升高且相關性高的資產。

風險平價策略的優勢

1、真正的分散化，通過風險進行資產配置及風險分散，不同的相關資產組合在一起。

2、保證了組合中每種資產的配置權重都大于0。

3、多個資產收益之間的相關性越高，其配置權重越低，不同資產收益之間表現的相關性越低，其配置權重則越高。

4、風險平價策略基金累計凈值的穩定性要優于傳統組合配置的基金。

風險平價策略的劣勢

1、從風險平價策略的設計來看，并不考慮流動性，這可能是致命的弱點。

2、風險實質上是一件永久性損失發生的可能性，波動性只是描述風險的方式。比如違約風險難以波動性來描述，但風險并不等于波動性。目前市場上大部分的風險平價產品都是從波動性的角度出發的平價，而非真正風險平價。

3、風險平價策略運用到A股的行業指數時似乎沒有了以往的優勢。行業指數之間的相關性遠高于包含股票、債券和期貨的大類資產。

4、 債券不再是可靠的避險資產、策略被過度交易等等都是導致該策略發展前景不被看好的原因。

【風險提示】本文觀點僅供參考，不構成任何投資建議及承諾。據此交易造成的后果自負，與本人本頭條號無關。投資有風險，入市需謹慎

來源:生活資訊網