弱需求疊加弱成本 聚烯烴市場預期承壓

市場分析：

基差方面，本周五LL華北基差+30，PP華東基差+60，與上周基差無明顯變化。

生產利潤及國內開工方面。油制PE及油制PP維持深度虧損，PDH制PP生產利潤處于盈虧平衡線附近，限制國內聚烯烴裝置提負空間。本周卓創PE開工率83.1%（+1.9%），PP開工率81.4%（+1.9%），環比上周略有回升，總體開工率仍偏低。

非標價差及非標生產比例方面。HD注塑-LL價差維持高位，HD注塑排產維持近年低位，LL排產有所回升。PP低融共聚-PP拉絲價差近期有所回落，PP低融共聚、拉絲排產維持近年低位。

進出口方面。本輪聚烯烴反彈的上方壓制線為進口窗口，目前PE在進口窗口接近打開之際回落，PP進口窗口已經打開但利潤亦出現回落，內外盤價格不同步，國外繼續走弱。關注后續美金價格成交情況。

下游需求方面。PE下游，農膜開工率本周34%（+3%）環比有所回升；包裝膜開工率53%（-4%），大幅低于往年同期。總體PE下游有所補庫，但訂單回升仍慢。

PP下游，塑編開工率42%（-1%）環比繼續下滑，同比低位；BOPP開工率52%（+4%），塑編開工率和BOPP開工率未見好轉，需求同比三年最差。

庫存方面，本周五石化庫存68.5萬噸，較上周五+3.5萬噸。而社會庫存總體呈現震蕩下跌，表現出一定補庫意愿，關注補庫持續性。

觀點小結：

本周美聯儲會議紀要依然鷹派，美元指數大幅上漲，連同周內伊核協議談判進展，對價格產生壓制。對聚烯烴成本端及市場情緒產生較大影響。

聚烯烴進口美金價格并未企穩，低價貨壓制盤面價格。從需求端看，下游需求未有改觀，工廠低位剛需補庫，開工率走低未見好轉。

聚烯烴加速移倉換月。未來一周，弱需求疊加弱成本，市場預期仍承壓。臨近月底，供給略有緩和，關注基差強弱變化。暫維持觀望。

策略：

單邊：8月聚烯烴有去庫預期，需注意上方進口窗口約束反彈空間；原油在短時間出現的快速回落帶動化工系走低，聚烯烴從技術形態上看，上有壓力下有支撐，區間震蕩建議日內短線或者觀望。

風險：原油價格波動，下游補庫持續性，臺海事件惡化。

來源：曲合期貨