液化石油氣下方空間不大 等待需求進一步改善

【市場分析】

宏觀面：上周國際價格呈現弱勢震蕩走勢。

近期伊朗核談判再度成為市場焦點，也是油價背后的壓制因素之一。從目前美伊雙方的表態來看，達成全面協議的可能性不高，雖然有歐盟在其中斡旋，但美伊仍舊對關鍵談判條款存在分歧。

但考慮到通脹與歐洲能源短缺的矛盾，伊核談判仍舊是美國為數不多的政治手段之一。只要伊核談判仍有談判達成的可能，那么其對市場的影響就會一直存在。因為伊朗仍具有較大的增產空間，且海上還存有近5000萬桶的石油浮倉。

因此一旦制裁解除，對短期油市的沖擊較大，仍然需要密切關注相關談判進展。如果拋開潛在的利空預期，現實原油基本面仍較為堅挺，隨著歐美制裁逐步落地，在歐佩克、美國產能釋放速度有限的背景下，如果伊朗核談判未能在短期達成，那么俄羅斯供應缺口（預計會達到150萬桶/天上下）依然較難彌補，市場結構性短缺的矛盾延續，對原油及下游能化品的價值中樞形成支撐。

在上游油氣生產、煉廠開工提升的背景下，中東、北美地區供應較為充裕，LPG國際市場基本面仍偏寬松，但前期利空已基本定價，且原油端跌幅已基本釋放，因此目前來看價格下行驅動有限，或維持區間震蕩格局。

截至上周五CP丙烷掉期首行價格來到660美元/噸，FEI丙烷掉期首行價格來到687美元/噸。隨著外盤價格從絕對高位跌落至去年同期水平后，近期價格變動幅度較小。

此外，也需要注意伊朗核談判的潛在影響，因為伊朗也是LPG的傳統供應國之一（正常出口量在50萬噸/月以上），如果制裁解除那么我國LPG玩家可能會新增一個進口來源，供應或變得更為充裕。

基本面：就國內市場而言，目前基本面也相對寬松，但市場壓力有限。

生產方面，隨著季節性檢修結束和疫情緩和，國內LPG產量跟隨煉廠開工逐步回升，不過近期這種趨勢已有所企穩。

下周來看，沿江地區某深加工單位停工，華東地區福建聯合以及福海創、東北地區大連石化、華北地區華北石化均有恢復計劃，預計下周商品量供應量將有明顯增加。

進口方面，根據船期數據來看8月上半月到港量維持高位，但下半月存在顯著回落的預期，結合國產與進口情況來看國內市場存在一定供應壓力。

需求方面，在炎熱夏季氛圍中，燃燒端消費維持弱勢，但隨著夏季進入尾聲未來存在回升的預期。深加工方面，近期烷基化項目利潤以及開工負荷率變化不大。

與此同時，PDH利潤上周有小幅改善，隨著海偉裝置復工，國內PDH開工負荷再度回到70%以上。此外，近期還有新增丙烷脫氫項目計劃投產，丙烷原料需求存在邊際改善的預期。

【觀點策略】

觀點小結：在海內外LPG供應較為充裕、需求受到季節性與低利潤制約的環境下，LPG自身基本面偏弱，驅動不足。但基于上游商品及LPG自身供需、估值情況，預計PG盤面短期下方空間不大，短期或維持區間震蕩走勢，建議觀望為主，等待需求進一步改善。

策略：中性，短期觀望為主。

來源：曲合期貨