股指階段性反攻可期

? ?代表新興經濟的行業將有望獲得更多資金，中長期來看，中證500和中證1000不論是業績增速還是增量資金預都將好于上證50和滬深300。

本周股指表現分化，截至8月11日，上證50、滬深300、中證500指數、中證1000指數本周分別上漲0.46%、上漲0.88%、上漲2.69%、上漲2.88%，其中電子、通信等行業領漲。資金方面北向資金流入37.71億元，杠桿資金流入117.57億元。隨著各指數短期調整較為充分，股指有望迎來階段性反彈。

圖為申萬一級行業漲跌幅

2022年8月以來，中證500和中證1000指數走勢明顯強于上證50和滬深300。從板塊方面來看，房地產、家用電器、銀行等權重板塊的走弱是上證50和滬深300較為弱勢的主要原因。而電子、通信、計算機等科技板塊走強，帶動中證500和中證1000指數較為堅挺。

從我國目前所處的經濟結構來看，房地產長周期已經進入一個拐點，房地產相關的產業鏈也將面臨挑戰，特別是自7月以來在各項房地產政策出臺后房屋銷售和開發數據仍未見好后，房地產及其相關板塊股價表現持續走低。未來我國經濟的發力點是提升直接融資比例并引導資金流入科技、制造等實體經濟，從這一角度來講，傳統的靠間接融資獲利的銀行業預計會受到影響，而代表新興經濟的行業將有望獲得更多資金，中長期來看，中證500和中證1000不論是業績增速還是增量資金預計都將好于上證50和滬深300。

受行情影響，8月以來IC和IM年化貼水率也明顯縮小。8月2日，IC2208和IM2208年化貼水率曾一度縮小至-0.50%和-1.69%，雖然后幾個交易日貼水率有所擴大，但是整體上仍低于過往平均水平。

7月制造業PMI重回榮枯線以下，新訂單指數和生產指數雙雙轉弱是PMI回落的主要原因。隨著供需走弱企業進入主動去庫存階段，7月PPI同比增速也由前值的6.1%下降到4.2%，上游企業降價促銷去庫存的意圖明顯。7月CPI同比增速由前值的2.5%上升到2.7%，CPI和PPI間價差回升，利于中下游企業盈利恢復，從這一角度考慮，食品飲料、建筑材料、家用電器、醫藥生物等行業在成本端會受益，因此滬深300指數價格會有所支撐，但受制于需求端仍然較弱，預計反彈的力度依賴于PPI的走勢。

整體上看，今年以來我國經濟呈現弱復蘇，房地產領域仍然處于尋求軟著陸的階段，8月10日央行公布的2022年第二季度貨幣政策執行報告中表示牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段。預計下半年我國仍然需要依靠更多的基建投資托底經濟，從更長期來看，我國希望能夠改善經濟結構，減少對房地產的依賴。

現階段海外局勢較為動蕩，國內政策偏謹慎，下半年美聯儲仍將推進加息，也會影響我國政策制定。從現階段來看，由于各指數近期調整較為充分，股指有望迎來短期反彈。（作者單位：申銀萬國期貨）

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?來源：期貨日報