行業開工負荷率小幅下降 PVC基本面仍顯偏弱

宏觀環境：2022長期邏輯出口轉弱，地產預期偏弱，PVC市場供需結構將由緊趨松。

供應：開工率本周國內PVC行業整體開工負荷率下降，雖部分企業開工負荷率略有提升，但周內新增檢修企業較多，檢修損失量較上周增加。本周PVC整體開工負荷75.85%，環比下降2.21個百分點;其中電石法PVC開工負荷77.04%，環比下降2.18個百分點;乙烯法PVC開工負荷71.46%，環比下降2.29個百分點。

產量：本周產量41.6855萬噸，環比減少1.214萬噸。

需求：下游開工本周PVC下游制品企業開工好轉有限，采購積極性相對偏低，市場交投不佳。需求仍處在季節性淡季PVC下游制品企業訂單不多，部分仍有成品庫存，加之前期適量拿貨，所以本周下游制品企業采購積極性不高，尤其本周原料價格偏弱整理，市場觀望情緒濃厚，少量逢低補貨為主。

出口：本周國內PVC粉出口價格變動不大，出口接單有限。周內PVC出口價格變動不大，截至周四，電石法FOB出口成交價格評估在830美元/噸，較上周持平。

但外商購買意向不佳，電石法貨源難出口，聽聞部分乙烯法貨源有少量成交;國內PVC價格震蕩為主，截至周四，天津市場5型電石料價格6655元/噸，折合FOB天津的成本價886美元/噸，出口套利窗口關閉。

庫存：截至7月29日，華東及華南樣本倉庫總庫存35.45萬噸，較上一期增0.11%，同比增加188.33%。上周國內PVC市場震蕩上漲，但隨著價格走高，終端追漲積極性減弱，華東及華南樣本倉庫總庫存略增。

本周國內PVC現貨市場成交偏淡，下游保持剛需補貨，采購積極性整體不高，預計8月5日華東及華南庫存變化不大。

成本：電石上周五至今電石市場價格重心上移，主產區貿易出廠價上漲250元/噸左右，下游采購價多數上漲100-150元/噸不等。上周的供需錯配問題在本周改善有限，電石貨源緊張，所以本周前期價格重心快速上移，主要是為刺激電石廠開工恢復，以及下游爭取更多貨源。

但隨著電石廠開工逐漸恢復，以及本周PVC行情表現不穩定，市場觀望氣氛濃厚，除貿易出廠價因貨緊仍在試探性上漲外，下游采購價多數開始維持穩價觀望。

隨著價格重心上移，本周電石開工負荷率環比提升，但多數復產電石爐還在恢復生產中暫未貢獻更多產量，所以電石貨源緊張狀況暫時依舊存在。截至周四烏海地區電石貿易出廠價3950元/噸，較上周四上漲了250元/噸。

：本周油價先漲后跌，延續高波性特點。歐佩克+謹慎增產，僅有10萬桶/天，供應端依然受限，支撐油價偏強走勢。

但是，美國夏季需求高峰需求預期修正，汽油需求出現明顯降低，且美國原油庫存出現增加，共同推動油價震蕩走低。供需雙弱背景下，高波動性是常態。

利潤：本周電石法PVC企業主產區虧損加劇。山東地區PVC盈利-1131元/噸，較上周減少303.4元/噸;內蒙地區PVC盈利-895元/噸，較上周減少445元/噸。

本周進口VCM的乙烯法企業扭虧為盈。華東進口VCM企業利潤971，較上周增加1126元。

價差：主力基差主力基差16，較上周下降26。9-1價差9-1月間價差225，較上周上升1。乙電價差本周PVC乙電價差擴大，乙電價差300元/噸。

成本方面：本周電石貨源仍顯緊張，價格多數時間上漲。下周預計電石供應增加，需求表現不穩定，電石價格或暫時盤整，但一旦貨源重新過剩，當下價格就有回落可能。

供應方面：下周PVC暫無計劃檢修企業，但部分本周檢修的企業檢修時間將延續到下周，預計下周PVC檢修損失量較本周變化不大，PVC行業開工負荷小幅波動。近期PVC生產企業接單一般，部分預售減少，個別生產企業仍面臨一定的銷售和庫存壓力。

需求方面：目前PVC需求端仍處淡季，終端下游制品企業新接訂單情況不佳，多數下游制品開工短期難有明顯提升。并且下游制品企業有一定成品庫存，前期適量備貨，所以短期下游制品企業謹慎剛需，需求端環比變化不大。

整體來看：下周電石價格穩定為主，PVC成本端仍存支撐，但決定PVC價格走勢的主要因素仍是PVC供需基本面。

雖然近期PVC計劃檢修企業有所增加，行業開工負荷率小幅下降，但需求端亦未有明顯好轉，社會庫存延續高位，PVC基本面仍顯偏弱。

風險：下游需求恢復情況、宏觀風險。

來源：曲合期貨