分析人士：瀝青基本面依然穩固

近期，隨著市場情緒的好轉，瀝青現貨價格出現上調，為盤面走勢提供了一定的支撐。昨日，瀝青主力合約低開高走，盤面向上快速修復，日內最高漲至4306元/噸。

據徽商期貨能化分析師劉嬌介紹，近期，雖然成本端原油對其支撐有所轉弱，但瀝青盤面表現卻相對穩固，主要與其自身基本面有關，瀝青盤面較原油更加抗跌。目前，山東現貨主流成交在4350元/噸，升水期貨盤面100元/噸左右，華東市場主流成交在4600—4650元/噸，升水盤面370—420元/噸。”劉嬌說。

天風期貨化工分析師王佳瑤分析稱，在經歷了兩周累庫之后，瀝青煉廠庫存本周迎來了去庫，顯示瀝青邊際供需出現好轉。社會庫存已于4月底見頂并且遠低于往年同期水平，目前的庫存消費比也低于去年同期，如果需求繼續恢復，社會庫存下半年的緩沖作用可能比較有限。

“從需求端來看，受資金落地不理想以及高溫多雨天氣等因素制約，可測算出需求處于往年八九成的均值水平。受地產行業萎靡影響，下半年瀝青防水建材等增量也大概率不盡如人意。從供需層面來看，下游多是隨用隨買的施工需求，同時高價也導致投機需求偏弱，瀝青再次上沖動力不足。”上海山金實業能化產業部經理王孝飛說。

此外，劉嬌表示，加工稀釋瀝青的綜合利潤也仍處于虧損狀態。在瀝青產業鏈產品中，加工瀝青利潤為-103.3元/噸，山東地煉延遲焦化裝置理論加工利潤在252.0元/噸，加工焦化利潤依然遠高于瀝青。

“雖然成本端油價弱勢運行，瀝青市場受到一定的壓制，但其自身基本面表現相對穩固。后期市場將呈現供需同增趨勢，需關注兩端恢復節奏，尤其是終端需求的恢復情況。瀝青市場單邊短期觀望為主，后期可關注成本端企穩后的逢低做多機會。”劉嬌稱。

王佳瑤認為，根據瀝青的季節性特征，隨著天氣情況逐漸好轉，預計需求將繼續恢復，供應端產量也有提升的空間。不過，華東、華南煉廠以主營煉廠為主，生產利潤較差，而生產低硫船燃的效益要好于生產瀝青，因此限制了瀝青產量的提升。在需求逐漸恢復后，供應缺口將逐步顯現，缺口的大小取決于主營煉廠產量提升的速度，需觀察成品油的表現能否走強，從而使得主營煉廠利潤好轉、提高原油加工量，同時也要看瀝青相較于低硫船燃的生產效益能否提高。按照目前平衡表而言，8月如果需求能如預期繼續釋放，那么瀝青市場供應缺口將較難補上，整體供需面驅動仍然是向上的。

策略上，王孝飛建議三點，一是8月中旬有瀝青產業交割能力的企業可等待2209合約跟隨油價下探后的買入套保機會；二是原油旺季需求已經過去，且OPEC+會繼續小幅度增產，油價存在重心不斷下移的預期，隨著成本支撐的減弱，可關注2212合約4100—4200元/噸附近的做空機會；三是瀝青相對于原油存在一定的低估，油價下跌過程中，瀝青產業利潤會低位回升，套利策略上，可以利用八九月不斷去庫的機會做多瀝青與原油的比值。

?來源：期貨日報