燃料油 高低硫價差將走擴

近期，由于國際油價回落，高低硫燃料油價格走勢也隨之波動加大，單邊操作需謹防行情反復。燃料油板塊內部前期高硫弱、低硫強格局出現松動，高硫燃料油需求端支撐企穩，而低硫燃料油供應端偏緊格局有所轉弱。

成本端波動加大

國際油價方面，俄烏局勢仍在升級，供應偏緊格局延續，伊朗方面暫無明顯變動，短期產量難有顯著增長。而需求端，美聯儲加息背景下，市場對美國經濟衰退的擔憂延續，多空博弈仍激烈，外圍宏觀風險拖累原油需求。短期來看，原油將延續高波動現狀，若后期基本面出現松動，疊加宏觀面持續施壓，油價恐面臨較大下行風險。

燃料油現貨方面，新加坡低硫燃料油跌勢明顯。0.5%低硫燃料油價格在789.07美元/噸，周度環比下跌10.29%；高硫380cst燃料油價格在456.24美元/噸，周度環比上漲1.81%；柴油10ppm價格在136.43美元/噸，周度環比下跌5.64%。保稅船燃方面，新加坡低硫燃料油跌勢明顯，跌幅達11.85%，令保稅船供油市場整體下行。國際油市價格壓力凸顯，美國及歐元區7月制造業PMI數據均創兩年新低，疊加美聯儲連續兩個月加息后，市場對于經濟增長放緩的隱憂依然存在。整體上，宏觀經濟前景依然偏弱，市場擔憂情緒難解，油價存在下行空間。預計短期內低硫燃料油價格將繼續跟隨成本端油價波動。

高硫燃料油在單邊價格受到成本端國際油價影響的同時，其基本面與低硫燃料油近期出現分化。從需求季節性角度來看，高溫天氣下，高硫燃料油處于發電需求旺季，中東、南亞發電廠對高硫燃料油需求有增量。據悉，7月沙特燃料油進口量為120萬噸，環比上漲10萬噸，同比增加40萬噸。另外，相比天然氣，高硫燃料油用于發電，價格更具備優勢，預計后期需求仍有進一步增長空間。在季節性需求旺季及價格經濟性支撐下，高硫燃料油基本面企穩。

供需面邊際走弱

相對高硫燃料油而言，近期低硫燃料油市場一改前態，基本面出現松動。受海外汽柴油裂解價差波動影響，低硫燃料油BACK結構恐有轉弱預期。隨著海外煉廠開工率回升，汽柴油溢價走弱，低硫燃料油供應趨緊狀態將逐漸緩解。疊加近期波羅的海指數持續走弱，目前報1872點，環比下滑342點，表明終端船運需求仍受制約，整體表現低迷。

高低硫燃料油價差方面，截至目前，燃料油板塊內部前期高硫弱、低硫強格局已出現邊際轉向。同時，目前低硫燃料油與高硫燃料油價差在2174元/噸水平下，仍處于相對高位。脫硫塔安裝存在估值優勢，對于高硫燃料油市場來說是一個中長期利多因素，不過，考慮到實際的安裝周期，預計短期內影響可能不太顯著。

綜上所述，短期高低硫燃料油盤面均受成本端原油波動及宏觀因素擾動的影響。低硫燃料油市場近期偏緊格局出現松動，而高硫燃料油當前處于季節性需求旺季，需求預期將進一步兌現。投資者可把握逢高空低硫與高硫燃料油價差機會。后期仍需重點關注國際局勢變化、中東及南亞地區發電需求情況及海外汽柴油市場表現等因素。（作者單位：徽商期貨）

?來源：期貨日報