分析人士：油脂走勢轉為箱體振蕩

近期，隨著美聯儲加息落地，市場情緒開始回暖，大宗商品出現不同程度的反彈。上周大幅慣性上修后，本周一油脂回落調整。截至8月1日，豆油期貨2209合約下降1.01%至9960元/噸，棕櫚油2209合約下降1.53%至8482元/噸。

“近期，在美聯儲加息‘靴子’落地、美豆走出六連陽、國內油脂庫存下降的推動下，國內三大油脂期價聯袂走高，價格創下3周高點。目前，宏觀情緒繼續好轉，大宗商品普漲，油脂因高波動性、題材豐富等獲得資金青睞，成為農產品的‘領頭羊’。同時，對8月宏觀市場維持樂觀預期。”光大期貨油脂油料分析師侯雪玲告訴期貨日報記者，目前，在三大油脂中，棕櫚油的題材最為確定。印尼7月預計發放棕櫚油出口配額250萬噸左右，疊加國內150萬噸左右的棕櫚油消費，印尼棕櫚油庫存有望從累積轉為去化。

美爾雅期貨油脂油料分析師張翠萍表示，從馬來西亞方面來看，一是在勞動力制約下，7月，馬來西亞棕櫚油產量環比下滑；二是在印尼積極政策的壓制下，7月中上旬，馬來西亞棕櫚油出口形勢不佳。不過，隨著印尼實際出口未能跟上政策步伐，7月下旬，馬來西亞棕櫚油出口得到改善。船運調查機構ITS公布的數據顯示，7月，馬來西亞棕櫚油產品出口量為1278579噸，較6月的1268532噸增加0.8%，一改7月中上旬環比下滑的局面，尤其是對印度出口環比增加20%以上。

“實際上，國際豆油題材仍在于美豆生產。雖然近期高溫天氣暫時沒有對美豆造成實質性的減產，但接下來還要繼續觀察。”東興期貨農產品分析師陳哲分析說，國內豆油基差近期表現堅挺。一方面是榨利持續虧損，油廠不愿讓利；另一方面是第三季度大豆到港偏少，加之消費處于淡季，油廠開機意愿并不強烈。在供應有限的背景下，豆油庫存已扭頭向下。

“雖然第三季度大豆到港放緩以及油廠榨利倒掛，豆油供應改善有限，但買船和到港增加將改善國內棕櫚油供應狀態，加之豆棕價差走擴，或形成棕櫚油對豆油的消費替代。”張翠萍補充說，美豆天氣炒作以及印尼實際出口偏慢，疊加宏觀情緒回暖，油脂迎來反彈窗口期。不過，印尼棕櫚油投放壓力后移、國內近月棕櫚油供應改善等將限制油脂反彈空間。

在陳哲看來，目前宏觀情緒已集中釋放，基本面利空影響邊際弱化，短期油脂走勢將轉為箱體振蕩。中長期的基本面需關注三點：一是印尼棕櫚油產量是否遭受因出口政策導致庫存擠壓的損害。二是關注印尼生物柴油政策的變動。有消息稱，印尼開始對40%的棕櫚油混合生物柴油進行路測，測試時長約為6個月，預計B40實際執行要等到2023年。此外，生物柴油的生產利潤收窄，若后期降為負值，當地生物柴油行業則需依賴政府補貼，進而影響專項稅的調整。三是關注馬來西亞棕櫚油復產情況。

?來源：期貨日報