股指有望迎來企穩反彈

IH和IF貼水明顯擴大

8月將進入上市公司業績披露密集期，股指的表現要更多地依賴實際的業績數據而不是政策預期。

本周股指漲跌分化，截至7月28日，上證50、滬深300、中證500指數、中證1000指數分別下跌0.75%、下跌0.30%、上漲0.93%、上漲1.64%。其中，房地產、煤炭等行業領漲。資金方面，北向資金流入28.68億元，杠桿資金小幅流入34.25億元。隨著美聯儲加息落地，股指短期有望企穩反彈。

2022年7月以來，上證50和滬深300指數持續下跌調整，中證500指數相對堅挺，受行情影響，各個股指期貨品種間的貼水也出現了明顯分化，IH和IF貼水明顯擴大，IC貼水保持在一個平均水平。

整體而言，7月三個股指期貨品種升貼水有所分化。IH合約貼水明顯擴大遠超2022年平均水平；IF合約貼水明顯走擴；IC合約因中證500指數行情較為堅挺貼水仍保持在今年的平均水平以下。

上證50股指期貨當月合約大部分時間以貼水為主，7月8日收盤時貼水幅度達到了最大9.18%，第二日上證50指數就開啟持續5天的陰跌，跌幅達到了5.14%，7月15日收盤時IH2207的升水率達到10.91%，主要因為股指期貨以現貨指數最后2個小時的算術平均價進行結算，而出現較大的升水說明當日尾盤現貨指數大幅下跌。7月18日當月合約轉換，收盤時表現為小幅貼水2.02%。上證50股指期貨下月合約在7月份主要表現為貼水，季月合約和下季月合約貼水幅度明顯較小。

7月22日中證1000股指期貨和股指期權順利上市。股指期貨和期權是資本市場的風險管理工具，是多層次資本市場的重要組成部分。上市中證1000股指期貨和期權，是全面深化資本市場改革的一項重要舉措，有助于進一步滿足投資者避險需求。目前，中證1000指數對應的現貨市場的規模依然較小，因而衍生出的對股指期貨和股指期權的套保需求規模相對較小。截至7月28日，中證1000指數和中證500指數對應總市值均略超12萬億元，而滬深300指數對應總市值近50萬億元，上證50指數對應總市值超18萬億元；現階段中證1000ETF基金規模僅78億元，而上證50、滬深300、中證500對應ETF基金規模分別達到了512億元、1153億元和574億元。

中證1000股指期貨上市初期的成交和持倉弱于現有三個股指期貨品種，上市初期持倉約為中證500的10%。首先，目前交易所規定的日內手續費仍然較高，不利于一些高頻策略的開發，這對所有品種的股指期貨成交量都有較大影響；其次，中證1000股指期貨的資金成本較高；最后，最重要的是中證1000指數對應的現貨市場規模較小。按照7月28日持倉量計算，中證1000股指期貨帶來的保證金規模約58億元，按照10%的杠桿率推算預計帶來的客戶權益規模約580億元。

中證1000股指期權上市初期的成交和持倉弱于滬深300股指期權品種。從持倉上看，MO是IO的4.6%，而從成交上看MO是IO的20%，一定程度上說明MO品種的投機性需求更強。按照7月28日持倉量計算，中證1000股指期權帶來的保證金規模約5.5億元，按照15%的杠桿率推算預計帶來的客戶權益規模約36億元。

7月美聯儲加息落地，美股出現大幅反彈，短期風險因素有所消退，但我們認為美聯儲加息影響的是更長遠的經濟和資本市場表現。從技術面角度看，隨著7月連續下跌調整，股指有望在8月迎來止跌反彈，不過宏觀環境仍然限制了上漲空間。我們認為，當前市場主要的問題是，隨著美聯儲加快加息和縮表，市場擔憂全球經濟衰退的到來。8月將進入上市公司業績披露密集期，股指的表現要更多地依賴于實際的業績數據而不是政策預期。（作者單位：申銀萬國期貨）

?來源：期貨日報