油脂 底部形態已現

近期，油脂板塊走出一輪比較明顯的反彈行情，但品種走勢分化明顯。豆油現貨市場成交相對活躍，港口和油廠庫存壓力不大，挺價意愿較強。盤面上，豆油反彈走勢也更為強勁。而棕櫚油在印尼脹庫壓力之下，一再放松出口門檻、擴大出口規模，使得短期供給寬松，棕櫚油反彈動能明顯不足。

根據商務部數據，我國7月上半月累計進口棕櫚油9.63萬噸，比6月同期增加7.25萬噸，增量比較明顯，大部分增量或來自于印尼。印尼在經歷了激進的出口去庫后，加上我國即將購買印尼毛棕櫚油100萬噸，印尼庫存壓力有望逐步緩解。雖然印尼國內棕櫚油現貨及棕櫚果報價仍在回落，但預期的好轉也有望帶動現貨價格底部企穩。

雖然當前印尼高庫存令油脂市場承壓，但全球油脂庫存壓力不大，不應只緊盯印尼市場的高庫存。印尼國內雖可能推遲B35計劃，但在其國內高漲的庫存壓力下，刺激工業需求、實行B35勢在必行，測試B40棕櫚油生物柴油也在推進，且計劃在年底前完成測試。可見，印尼在國家層面的去庫決心依然堅決。

馬來西亞方面，南部半島棕櫚油壓榨商協會數據顯示，2022年7月1—20日馬來西亞棕櫚油單產減少7.55%，產量減少5.82%。馬來西亞在棕櫚油增產期內出現了比較明顯的減產情況。雖然6月馬來西亞棕櫚油庫存出現累積，但整體幅度有限。

俄烏方面，烏克蘭糧食安全運輸倡議正式簽署，但近期俄羅斯對敖德薩港口的進攻行為使該協議受到質疑，雖然烏克蘭方面表示，將很快準備好從包括敖德薩港在內的三個港口出口農產品，但能否真正實施仍存相當大的變數。俄烏雙方的信任基礎仍然薄弱，致使貿易難以操作。基于出口缺口短期內難以回補的事實，農產品板塊近期出現了大幅波動，同時在美國旱澇等極端天氣影響下，未來市場交易或過渡到烏克蘭農作物產量及美國單產下降等邏輯下。

從盤面上看，目前棕櫚油及豆油階段性筑底已初步完成，棕櫚油2209合約區間運行范圍為7450—8450元/噸，后市關注進一步上行表現，長線空單可逢低開始止盈。豆油2209合約運行區間為8550—9400元/噸，在突破區間高點后已完成確認，短期關注回踩做多機會。（作者單位：冠通期貨）

?來源：期貨日報