PTA 進入反復磨底階段

進入6月PTA價格出現明顯回調，從最高點的7728元/噸一路下跌至5500元/噸附近，下跌幅度接近30%。主要是由于美國通脹數據超預期后，美聯儲6月暴力加息，由市場預期的50BP轉向75BP，同時市場擔憂美聯儲繼續在7月加息超過75BP。在美聯儲的操作下，市場開始交易衰退預期，沖擊不僅僅指向股債，同時向大宗商品全面蔓延。原油作為金融屬性較強的品種首當其沖，而作為與原油相關度最高的化工品，PTA自然難以獨善其身。

基差持續走弱

雖然北溪1號恢復供氣市場擔憂有所緩解，但歐洲地區沖突溢價延續，英國計劃年底禁止進口俄羅斯原油禁令將生效。拜登中東之行并未得到增產承諾，且OPEC+8月會議上增產動力不足，大幅增產的可能性不大。整體來看，原油供應端難有大的改觀。需求端，市場擔憂全球經濟下行，三大機構下調原油需求，且EIA數據中美國汽油庫存超預期增加，市場對需求轉弱的擔憂加劇。但考慮到歐美出行旺季，原油供需格局尚未有實質性改善，且經歷大跌后，市場恐慌情緒進一步釋放，原油繼續探底的空間有限。

PX加工差迅速收窄，PX工廠開機意愿再度走弱，國內PX裝置存在檢修預期，供應端或再度收緊。但考慮到下游需求不足制約PX供需格局持續改善，預計短期PX價格將偏暖運行為主。

雖然PTA期貨價格大幅下跌，部分主流供應商存在出現貨的行為，現貨流動性進一步轉寬松，基差再度走弱。但考慮到目前PTA低加工差，PTA工廠開機意愿或維持低位。供應量增幅有限，而且PTA出口量維持高位，市場對7月下旬PTA再度去庫的信較為較足。

聚酯負荷處在相對底部

短期聚酯產銷放量，聚酯庫存小幅下滑，但考慮到目前聚酯庫存依然處在較高水平，下游采購意愿依然不足。一方面是全球經濟衰退預期下，市場信心普遍不足；另一方面是訂單情緒并未明顯改善，投機性意愿不足。因為在終端市場改善前，聚酯市場同樣面臨負荷提升、效益迅速轉弱的困境，在新裝置投產的背景下，聚酯負荷短期難有大的起色。

綜上所述，近期PTA大幅下跌后，市場情緒得到進一步的釋放。與此同時，原油市場，沙特原油尚無增產跡象，美國頁巖油增產緩慢，俄羅斯原油供應中樞下移已成為不爭的事實，原油供應整體偏緊。雖然市場擔憂全球經濟下滑且EIA汽油庫存超預期，但目前處在出行旺季，消費處在高位，原油供需面整體偏強。PX市場，由于供應端存在檢修預期，PTA成本支撐將進一步兌現。下游方面，在新裝置投產的背景下，聚酯負荷短期難有大的起色，對PTA的支撐將維持低位，下游消費的“底部”已經出現。且7月下旬后，PTA存在去庫預期，我們認為，未來PTA將呈現磨底行情，伴隨著市場信心的修復，未來PTA強勢仍可期。（作者單位：建信期貨）

?來源：期貨日報