股指無明顯企穩跡象

海外不確定性因素增多

當前全球宏觀環境依然存在較大不確定性，美聯儲激進加息引發了市場對經濟衰退的擔憂，全球疫情影響著供應鏈恢復，預計股市、商品、匯率的波動仍會加劇。

本周股指弱勢下跌。截至7月14日，上證50、滬深300和中證500指數本周分別下跌3.27%、2.41%、1.59%，其中煤炭、有色、銀行等行業領跌。資金方面，北向資金流出131.11億元，杠桿資金小幅流入12.11億元。隨著海內外宏觀環境不確定性因素增多，股指短期缺乏繼續上漲的動力，預計仍將維持振蕩調整格局。

7月13日美國公布6月消費者價格指數，較上年同期飆升9.1%，高于5月8.6%的增幅，這是1981年以來的最大增幅，創40年來新高。截至7月14日，2022年美元指數持續上漲達13%，主要貨幣相對美元均出現較大貶值，其中日元兌美元貶值19%，英鎊兌美元貶值12%，歐元兌美元貶值11%，人民幣兌美元貶值6%，相對而言，我國的匯率仍較為堅挺。7月12日歐元兌美元匯率盤中接近1，是自2002年7月歐元成為歐元區唯一合法貨幣以來第二次歐元兌美元出現平價，從經濟基本面角度解釋，一方面歐元區經濟恢復達不到疫情前水平，另一方面俄烏地緣政治沖突導致通脹上升加劇了全球對美元的避險情緒。

除了美歐問題，俄烏沖突仍在持續。海外風險仍在持續發酵，受此影響全球指數都較為波動，短期降低了市場風險偏好，一定程度上影響了市場做多的信心。

7月11日央行公布6月社融數據，其中6月新增社融5.17萬億元，新增人民幣貸款2.81萬億元，均好于預期，主要是企業信貸和政府債券融資大幅增加的影響。從結構上來看，企業和居民部門表現均明顯改善，中長貸占比提升至66.4%，結構轉變意味著6月的實體信貸需求轉暖。不過，居民中長貸新增規模仍然偏低，雖然當前商品房銷售、汽車消費明顯回暖，但持續性仍然有待觀察，預計仍會拖累居民中長貸。目前，地方政府專項債券額度基本發行完畢，將有效擴大投資，支持實體經濟增長。三季度地方政府一般債券和國債將加快發行，同時國務院調增政策性銀行8000億元信貸額度和籌資3000億元用于補充重大項目資本金，加上特別國債到期后也有可能續發，預計三季度政府債券供給仍將維持高位。

7月13日海關總署公布進出口數據，美元計價下我國6月出口金額同比增速達到17.9%，進口金額同比增速回落至1%。如果剔除二季度以來價格因素的影響，本月出口增速大概在3%，相比一季度2.4%的增速有所回升。但6月進口同比增速放緩至1%，較5月回落3.1個百分點，剔除價格因素后進口同比預計持平。拆分來看，二季度內外需分化已經初顯端倪。6月我國對美國、東盟以及日本等出口增速均有回升，不過漲幅已經大幅收窄，我國對歐盟出口增速則下行了近2個百分點。6月出口上升還得益于復工復產推進以及美國4月耐用品訂單反彈。關稅減免預期下中美貿易三季度預計維持平穩。但6月對歐盟出口下降明顯，其中德國5月出現了2000年以來首次經常賬戶逆差。近期俄羅斯預計中斷天然氣供應，歐洲衰退預期高于美國，下半年歐元區需求回落預計成為外貿主要變量。

2022年7—10月將進入上市公司中報、三季度報告的披露期，后續股指的表現仍然需要實體經濟業績表現的驗證。根據已公布的財報披露日，4718家上市公司中報披露集中在8月，其中上證50指數有48家、滬深300指數有295家、中證500指數有487家。

相較于5月和6月，7月以后股指的表現要更多地依賴于實際的業績數據而不是政策下的預期，在海內外環境仍然存在較大不確定的情況下，預計7月后股指行情會更加波折。

一季度，受俄烏沖突和國內疫情影響，A股出現了大幅調整，上證綜指下跌11%，創業板指下跌20%。二季度，隨著通脹壓力持續上升，美聯儲加快加息步伐，美元指數持續上漲，人民幣兌美元貶值幅度達到6%，不過隨著我國疫情逐步受到控制，經濟逐步恢復，資金回流股市，上證綜指和創業板指分別上漲5%和6%。當前全球宏觀環境依然存在較大不確定，美聯儲激進加息也引發了市場對經濟衰退的擔憂，全球疫情依然影響著供應鏈恢復，預計股市、商品、匯率的波動仍會加劇。

進入7月，上市公司開始逐步公布中期業績，這將進一步考驗我國實體經濟情況。股指短期出現回調且無明顯企穩跡象，預計仍將維持振蕩調整格局。（作者單位：申銀萬國期貨）

?來源：期貨日報