庫存高企 錳硅承壓運行

6月中旬以來，錳硅價格大幅下挫，江蘇市場價格由8640元/噸不斷下調至8160元/噸，盤面價格跌幅更為明顯，由8600元/噸一線跌落至7700元/噸附近。錳硅本輪下跌，究其原因在于，終端需求表現不及預期，鋼廠利潤壓縮，對原料的需求走弱，錳硅期現價格出現了共振下跌走勢。雖然成本端的回落程度不及現貨跌幅，各主產區廠家紛紛進入虧損狀態，行業避峰停減產范圍不斷擴大，但由于廠家成本偏高、出貨難度較大、盤面點價成交情況較多，加重了現貨端的庫存壓力，期現價格上方承壓明顯。

6月隨著錳硅價格的下調，港口礦價小幅松動。今年錳礦進口量同比下降明顯，港口錳礦庫存壓力有所減輕。從到港成本來看，由于二季度外礦山報價大幅上調，加之匯率走高影響，錳礦到港成本增加，港口礦價中樞明顯抬升。在到港成本偏高、庫存壓力不大的情況下，礦商的讓價空間或較為有限。雖然下游鋼廠壓價情緒仍存，但當前焦企利潤水平不高，焦炭價格或難以出現大幅回落。后市需關注錳礦、焦炭端的讓價空間。

由于終端需求表現疲弱，鋼價上方承壓，當前鋼廠利潤不足200元/噸，開工積極性偏弱，短期來看鋼材產量或難以出現大幅增量。從產量壓減政策的角度考量，1—5月粗鋼累計產量較去年同期減少3808萬噸。按照中鋼協的數據預測，6月粗鋼產量或在9130萬噸，那么下半年粗鋼產量需在6月的基礎上進一步壓減7%—8%才能完成全年產量平控的目標。因此，鋼廠利潤低位疊加壓減政策約束，目前粗鋼產量水平或已接近年內頂部，后市進一步增長的空間不大，鋼廠對錳硅的需求存在轉弱可能。

出口方面，二季度海外粗鋼產量同比由增轉降，5月錳硅出口量也呈現小幅回落態勢。后市海外在加息背景下，經濟增速存放緩預期，粗鋼產量或難以出現超預期的增長，加之地緣政治方面的擾動趨弱，出口訂單增量持續性存疑。

近期，各主產區廠家均進入虧損狀態，行業避峰停減產范圍不斷擴大。但由于下游需求表現疲弱，錳硅價格走勢偏弱，廠家利潤暫未恢復，后市仍需關注主產區的停減產動向。從當前的供需情況來看，由于廠家大范圍的減產檢修，前期錳硅市場供強需弱格局逐漸改善，5月市場已進入供應短缺狀態。然而由于一季度供應過剩狀態持續，廠家庫存累至高位，加之近期期價跌幅大于現貨，盤面點價出貨情況較多，進一步加重了廠家的出貨壓力。展望后市，雖然產量的回落在一定程度上緩解了市場的供應壓力，但由于需求端也存有轉弱預期，預計7月供應缺口在8.3萬噸左右，市場整體庫存仍有待消化，錳硅價格或難以出現較好表現。若廠家利潤恢復，則開工水平存回升可能，對市價的支撐力度將有所減弱。（作者單位：申銀萬國期貨）

?來源：期貨日報