更好的基金論壇-_基金論壇貼吧

一、最大的基金論壇

國際貨幣基金組織IMF對俄烏沖突導致的全球經濟分崩離析發出警告，稱破壞數十年的全球一體化將使世界更貧窮、更危險。在瑞士達沃斯世界經濟論壇召開前夕，IMF總裁格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）與IMF第一副總裁 Gita Gopinath 以及戰略、政策和審查部門負責人 Ceyla Pazarbasioglu 在一篇博客文章中表示，全球經濟正面臨“自二戰以來的最大考驗”：各國之間的聯系進一步瓦解的代價將是巨大的。各個收入水平的人都將受到傷害——從高收入專業人士和從事出口的中等收入工廠工人，到依賴進口食品生存的低收入工人。更多的人將踏上危險的旅程，到其他地方尋找機會。

二、比較好的基金論壇

摘要

今年8月，又是一個比較迷茫的階段，市場風格是否面臨轉換？高景氣賽道伴隨高估值，未來要何去何從？表現強勁的新能源、芯片、半導體等賽道能否持續？回調之后的“茅指數”能否否極泰來？面對一連串小問號，富二悟了，是時候拉上一眾大咖來為客官答疑解惑了！

于是今天（8月17日），富國基金權益投資策略論壇召開！此次論壇以“問道金九銀十：風格至上，還是賽道優先？”為題，主要以多平臺在線直播的形式展開。論壇上富二家攜手賣方首席、一眾投資大咖，聚焦資本市場前沿與行業熱點，深入探討A股下一段的投資機遇。

正文

面對浩蕩向前的浪潮，緊密關注并全力推動財富管理行業的發展，致力于在思想交鋒和業務交流中，與投資者攜手共進……這是富國基金，多年來如一日，始終堅持在做的事情。

主題演講1：砥礪前行——中國資本市場展望

海通證券首席經濟學家 荀玉根

作為開場嘉賓的荀玉根，是海通證券首席經濟學家、研究所副所長、首席策略分析師，經濟學博士，他有數不清的冠軍分析師頭銜，眾多閃亮標簽在身。他在論壇上提到，今年宏觀背景類似 2010 年，上半年政策緊，基本面數據弱于預期，下半年政策松，基本面數據有望好于預期；今年行情節奏也類似 2010 年，先抑后揚，上半場有結構性機會，下半場市場有望回暖，機會擴散。

市場趨勢方面，他認為中間波折難以避免，但長期來看市場向上。他指出，具體影響股市的有三個核心變量：資金面（利率水平）、基本面（企業盈利）、情緒面（風險溢價）。今年以來的資金面良好，2019年初開始達到良好格局并沒有被破壞；基本面看，未來半年的盈利回升周期還沒結束；情緒面看，當前多數行業估值尚未達到歷史高位，根據歷史規律本輪行情仍然值得期待。

此外，他還認為接下來高景氣的智能制造有望維持強勢，中下游傳統制造業也有望修復。

主題演講2：穩中有進——穿越市場波動的投資

富國穩健恒盛擬任基金經理肖威兵

作為富國天字輩旗艦基金之一——富國天盛的基金經理，肖威兵先是分享了他基金管理的心得，從如何追求長期可持續的合理回報，說到如何挑選好公司。關于具體如何做深入研究，他給出了自己總結的四個關鍵詞：心態開放+擁抱變化+耐心+勇于試錯。

而關于2021年下半程，他作了如下展望：

1、疫情之下，政策是最主要邊際變量：疫情尚未看到終點，經濟、生活仍處于非正常狀態；總量政策將維持危機模式予以應對，產業政策對市場結構對市場結構影響較大；隨著疫苗接種的推進，經濟將繼續曲折復蘇。

2、市場將在震蕩中前行：重點企業盈利增長的趨勢不變，基數效應下，整體增速將逐漸回歸正常；估值分化后，可能向均衡回歸，對未來盈利增長的新預期將決定新的估值結構；近期市場風險偏好不高，結構性機會仍可期待。

3、未來的投資方向是那些推動社會進步、真正創造價值的企業。不同的時代孕育不同的“幸運兒”，需要順勢而為。方向的整體把握上，十四五規劃的政策取向，給了我們一些啟示：大的方向就是擴大內需、科技創新，即消費、醫藥、科技、高端制造。

圓桌論壇：問道金九銀十，風格至上，還是賽道優先？

在即將進入的“金九銀十”階段，A股市場將是風格主導還是賽道為王？基金經理們會如何“迎戰”？此外，賽道過于火熱后容易造成高估值和交易擁擠，如2019年的半導體，2020年的白酒和醫藥，2021年的新能源，這些問題又該如何看？

圓桌上的明星基金經理們作出如下回答：

富國基金權益投資總監 畢天宇

? 所謂賽道，指的是當前發展最好的行業，或者具有高景氣度的行業。靈活地切換風格很難，我會優選行業和賽道，在此基礎上做適度、均衡的配置；在各個賽道均有布局后，我的注意力也放在公司和個股的選擇上，而非忙于切換風格或者賽道。就具體的風格來說，價值投資也一定要具備成長性，所以在成長和價值這兩種風格之間，我認為還是成長優先。

? “賽道擁擠”是市場的常態，從“熱”到“過熱”，再到“瘋狂”，這在市場上屢見不鮮。均衡配置的好處，就是能在組合當中獲得平衡；具體做法是，要在好的方向尋找確定性個股，并保持配置權重；另外，視野要保持開闊，跌出“價值底”，就可以更加關注，漲多了，就削減一些。

? 從長遠看來，“消費升級”的機會值得積極把握。調整到現在，白酒的估值已經進入相對合理的階段；醫藥行業對應人口老齡化，上漲空間更充足、彈性也更大。

富國天瑞基金經理厲葉淼

? 風格是一個表觀的特征，背后隱含著“因子”的要素，比如說這個時間段低估值的風格表現比較好，那可能是市場對估值這個因子的權重給的更高，下一個時間段可能高成長的風格占優，那可能市場對短期高風險的風格給的權重更高。基金經理很少是單一因子驅動的，我本人是趨向多因子、綜合維度選股，我會關注公司的長期空間、公司的競爭優勢、成長性、估值等，每個基金經理自身的性格有更匹配的風格。

? A股每年都有表現好的產業或行業，最后買的人多了才演變成了一個賽道。賽道投資本身也是表觀，我們公司最終還是以賽道背后基本面的成長性作為選股的重要考量。

? 我的理念是“在長期大的時代背景下自下而上尋找有變化的的產業機會”。比如碳中和是未來三到五年是非常確定的大時代背景，這個時代背景下催生了兩類機會：一是用清潔能源替代煤炭發電，二是減少終端的二氧化碳的排放。對我們成長性選手而言，光伏和新能源都是增量的市場。

富國匠心精選擬任基金經理 曹晉

? 我個人風格是偏向成長的，成長風格就是更相信企業未來能夠成長、規模會變大，但是并不會在行業選擇上過于單一。在過去30年，各個板塊都誕生了很多優質的成長股，個人會更多的選擇那些成長性較好的個股。通過回溯可以發現，那些熱門板塊比如新能源、半導體板塊其實并不是突然漲起來，而是呈現一定的周期性、并與各種內因相關，所以不一定要在風口上追捧單一的熱門賽道。“水漫上來，垃圾也會上來”，在非常高的預期時，優質企業和各種業績不太好的企業會同時出現，此時要篩選好的企業是比較難的。

? 任何成長股都有自身的成長空間，當真正市值和預期的市值比較接近時，此時風險相對較大。后期還是需要不斷地跟蹤、從優秀的公司身上總結，包括競爭格局、市場份額都是重要的關注點。

? 個人在成長上最看好的不是賽道的景氣度，而是國產替代。其實各個行業都存在不斷地國產替代的過程，包括醫藥的微球等也在做積極的行業替代。目前很多的國產替代率在快速上升，很多企業的技術發展飛快，也反映在了ROE中。

富國精準醫療基金經理 趙偉

? 由于疫情的影響，2020年的醫藥行業環境算是比較特殊的，醫療服務的剛性需求較大，因此今年的二三季度表觀業績增速沒有很突出，但其實今年是比較正常的模式，民營醫療服務的一些公司的競爭格局是在優化的，競爭壁壘是在提高的，在往后來講，是一個比較好的延續。

? 創新藥還蘊藏著很多機會，原先大家可能更多關注熱門品種，但當潮水褪去，還是有很多細分品類上競爭格局比較好的企業，比如國內對于食管癌、胃癌的領域需求對比海外是相當大的。

? 也相對看好醫美，和創新藥行業略有類似，需求很旺盛但是行業目前還非常不規范，終端門診也不是十分正規，供給端還是存在很多問題。但從行業監管和行業的發展來看，一定是規范化的企業受益。

最后，對于基金投資者，各位基金經理也給出了各自的投資建議：

畢天宇：選擇適合自己的產品，了解基金經理的特點，信任基金經理。

厲葉淼：第一選基金要看公司，還要看公司投研的力量、投研氛圍、投研投入度。第二選擇和自己風格或者資金久期相匹配的產品。第三是建議對基金經理有更多的耐心。

曹晉：一是不要在市場調整的時候贖回基金，很多行業都是螺旋式的上漲的，因此長期的心態很重要；二是要選擇和自己性格、資金屬性匹配的基金。

趙偉：風險偏好、投資久期要和自己的投資理念匹配；不要把所有雞蛋放到一個籃子里。

*以上內容不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議。基金有風險，投資需謹慎。建議投資者根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。