美聯儲確認即將放緩加息 貴金屬估值存在利多

國際貴金屬市場

上周貴金屬總體小幅反彈，漲幅強于，主要因美指及10Y美債收益率回落提升貴金屬估值。

上周SPDR黃金ETF持倉小增0.48%至908.95噸；白銀ETF總持倉增加0.98%至23696.81噸。

國內貴金屬市場

國內貴金屬市場亦總體震蕩，白銀漲幅逾1%。上周上期所黃金成交微增5%，但白銀成交則驟減47%。國內黃金庫存維持不變，白銀庫存增加1.2%至1682噸。

COMEX、SHFE金銀庫存

上周COMEX黃金庫存減少7.35噸至735.76噸；白銀庫存增加79.42噸至9235.58噸。

SHFE黃金庫存維持不變在3.072噸，白銀庫存則增加20噸或1.2%至1682噸，國內白銀庫存已有明顯累庫，或反映現貨需求有所回落。

國際宏觀數據及解讀

短期看，黃金與美指負相關性。上周美指先揚后抑總體收跌，利多貴金屬估值。衰退交易升溫下，10Y美債收益率回落，同時美聯儲11月FOMC會議紀要確認即將放緩加息，緩和加息預期，利多貴金屬并利空美指。

上周盈虧平衡通脹率總體維持在2.33%附近，而CRB指數與價格皆有一定程度回落，更多影響短期通脹壓力。

美債10Y-2Y息差與10Y-3M息差倒掛繼續刷新高在-0.78%與-0.58%，反映衰退交易升溫。上周美元指數、美債收益率雙雙回落，伴隨美股走強；大宗商品價格則在衰退預期升溫下繼續回落。

國內宏觀數據及解讀

上周國內股債雙殺，人民幣走貶，資金預計呈現凈流出。中美10年期國債息差倒掛小幅縮窄至-0.85%，因中國國債收益率回升，而美國國債收益率下降。

中美10年期國債利差倒掛繼續縮窄至-0.85%，但周內匯率走勢看，并未對人民幣形成有效利多。

貴金屬與相關商品比價

上周總結

上周貴金屬市場總體表現平淡，小幅收漲，后半周在美國感恩節影響下成交清淡。具體看，周內貴金屬表現仍主要跟隨美指與美債收益率變化，背后反映的是美聯儲加息預期的變化以及衰退交易的上升。

上周美聯儲加息預預期總體回落，但前半周在美聯儲官員偏鷹講話下略有增強，此后美聯儲11月FOMC會議紀要釋放加息放緩信號以及衰退擔憂上升令加息預期降溫，美指與美債收益率總體下跌，利多貴金屬估值。

上周SPDR黃金ETF持倉小增0.48%至908.95噸；白銀ETF總持倉增加0.98%至23696.81噸。近期黃金與白銀非商業凈多頭寸皆有較明顯回升，主要因空頭持倉有明顯減持，多頭持倉則正在逐步改善中。

本周關注

本周關注重磅非農就業報告，這將是12月15日美聯儲利率決議前最后一期非農就業報告。

事件方面，本周二凌晨美聯儲永久票委威廉姆斯將發表講話；周三晚間美聯儲理事鮑曼將講話；周四凌晨美聯儲理事庫克將講話，并發布經濟褐皮書。

策略

上周黃金在200日均線附近錄得支撐，并回至5日均線上方，目前等待進一步數據及消息層面指引，下方支撐1735附近，強支撐1700；上方阻力1760，然后1800。

SHFE黃金走勢較外盤抗跌，上方阻力在409，下方支撐400-402.5區。白銀目前已經處于上升通道中，目前在20日均線附近止跌，多條均線纏繞，周內繼續關注下方20.6支撐有效性，上方阻力21.73，然后22.4。

SHFE白銀亦處于上升通道內運行，上方阻力位在前高5000-5033附近，下方支撐在4800附近。

來源：曲合期貨