澳洲巴西發運相對平穩 鐵礦石需求持續低位

邏輯：近期高位寬幅震蕩，遠月受印度下調關稅以及疫情政策趨嚴產生消極影響，1-5價差短期快速走擴。近月受現實層面壓力抑制，鋼廠利潤并未出現預期的不斷回升，反而受原材料端價格不斷走強吞噬，終端需求季節性回落因素影響開始顯現，鐵礦石易跌難漲。

供應方面：全球鐵礦石發運量回升至中位偏高水平，澳巴發運此消彼長但整體穩定，到港量中位偏低，供應端穩定性尚可。（11月14日-11月20日）Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2667.3萬噸，環比增加308.6萬噸。澳洲發運量1889.8萬噸，環比增加165.0萬噸，其中澳洲發往中國的量1552.5萬噸，環比減少2.6萬噸。巴西發運量777.5萬噸，環比增加143.7萬噸。全球鐵礦石發運總量3062.9萬噸，環比增加242.0萬噸。（11月14日-11月20日）中國47港到港總量2431.9萬噸，環比減少220.7萬噸；中國45港到港總量2293.3萬噸，環比減少265.6萬噸；北方六港到港總量為973.6萬噸，環比減少450.1萬噸。

需求方面，鋼廠盈利率未持續回升，鐵水產量未出現預期止跌回升仍延續下滑趨勢，需求端預期邊際走弱。（11月25日）Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率77.03%，環比上周增加0.68%，同比去年增加7.38%；高爐煉鐵產能利用率82.52%，環比下降0.84%，同比增加7.29%；鋼廠盈利率22.51%，環比下降1.30%，同比下降35.50%；日均鐵水產量222.56萬噸，環比下降2.29萬噸，同比增加20.89萬噸。

庫存方面，需求預期回升證偽，港口庫存持續累積，供需趨于寬松的總趨勢不變。（11月25日）Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為13484.64，環比增165.60；日均疏港量283.84降8.78。分量方面，澳礦6081.05增5.6，巴西礦4844.00增106.84；貿易礦8063.15增164.73，球團556.54降11.85，精粉1046.29降20.57，塊礦2146.99增57.95，粗粉9734.82增140.07；在港船舶數101條降3條。（單位：萬噸）Mysteel統計全國47個港口進口鐵礦石庫存總量14227.64萬噸，環比增181.60萬噸，47港日均疏港量296.24萬噸，環比降7.98萬噸。

觀點：短期鐵礦石需求持續低位，供應端整體平穩，其中澳洲巴西發運相對平穩，國產礦維持偏弱態勢，隨著印度關稅下調非主流礦供應有望回升。現實層面壓力持續增加，上行缺乏較強的產業驅動和利潤分配空間。

后期關注/風險因素：疫情防控政策、主流礦山發運、鋼廠復產速率。

來源：曲合期貨