期債修復行情接近尾聲

央行連續多日在資金市場投放流動性，資金面的波動有所減弱，理財贖回的沖擊將逐步消退。與此同時，國常會再提適時適度運用降準等貨幣政策工具，引發市場對近期降準的預期，帶動短期債市情緒修復。

圖為二債主力合約日線

進入本周，雖然央行在公開市場操作轉為逆回購凈回籠模式，但是無礙短期資金流動性趨于寬松，周二隔夜回購加權平均利率一度跌破1%關口，DR001報收0.8719%，創2021年1月4日以來新低，7天和14天資金因需求不多而利率變動有限。不過，長期資金報價仍高，全國和主要股份制銀行1年期同業存單最新報價集中在2.5%以上，從同業存單利率等長期資金指標來看，還無法確認未來流動性完全無憂。

需要注意的是，雖然銀行理財贖回壓力已緩解，但央行在貨幣總量寬松政策上依舊審慎，臨近年末季節性的資金缺口，如果央行不大幅增加凈投放或在12月中旬降準置換MLF，僅依靠窗口指導和理財轉換為存款的方式，恐怕難以平復資金面收緊的壓力，中長期流動性預期還要看存單利率走向。

11月以來，疫情防控政策多次向更加精準、科學的方向調整，但當前全國疫情形勢較為嚴峻，11月24日起深圳、上海、北京等地嚴格落實外地來返“三天三檢”等措施，鄭州將于25日0時到29日24時對主城區進行流動性管理。近期的高頻數據顯示，消費受到一些影響，基本面對債市仍有支撐。

11月23日，國務院常務會議提出加大金融支持實體經濟力度，適時適度運用降準等貨幣政策工具，帶動次日期債小幅高開。房地產業關聯很多上下游行業，其良性循環對經濟健康發展具有重要意義。

穩樓市政策陸續進入執行落地階段。11月21日，央行發布保交樓貸款支持計劃，至2023年3月31日前向商業銀行提供2000億元免息再貸款；11月23日，央行、銀保監會正式發布《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》，從開發貸款、信托貸款、債券融資等方面全面支持房地產融資；同日，多家國有大行宣布與多家房企簽署戰略合作協議，“第二支箭”擴容首批民營房企同步落地。政策如此高強度的發力，遲早會量變轉為質變，對債市在基本面構成實質性影響。

總而言之，近期政策端對房地產的金融支持明顯加強，寬信用與穩地產綁定在一起，從預期層面對債市反彈空間仍有制約。與此同時，市場對資金長期預期暫不明朗，短期內債市可能會維持較大的波動性。目前，三大期債主力連續和加權合約反彈至11月14日跳空缺口附近，且不同程度臨近主要中長期均線以及20日動態區間中樞水平。技術上，前期20日、60日、120日多周期均線支撐均已轉為壓力，隨著跳空缺口的回補，在多重技術指標壓制下，期債反彈或近尾聲。（作者單位：中輝期貨）

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?來源：期貨日報