分析人士：瀝青振蕩下行為主

? 分析人士認為，國內瀝青現貨市場面臨一定的供應預期壓力，且隨著天氣轉冷，瀝青終端需求恐將進一步回落。整體上，基本面利好難覓，短期內瀝青將以振蕩下行為主。

國慶節期間，受原油價格大幅上漲影響，瀝青期貨價格大幅高開，但節后受原油價格沖高回落以及自身需求季節性走弱影響，瀝青期貨價格振蕩下行，基本跌完此前漲幅。

金信期貨能化分析師湯劍林告訴期貨日報記者，從成本端來看，月初OPEC+會議一致同意今年11月和12月聯合減產200萬桶/日，為近兩年來OPEC+最大幅度減產。但隨后美國方面宣布將從戰略石油儲備中釋放1500萬桶原油入市，疊加美國11月加息日期臨近，原油價格因此承壓下行。

“目前來看，市場在歐美經濟放緩與供應趨緊中反復權衡。但畢竟美聯儲加息預期已經較為明朗，供應端階段性利好恐難以改變大環境，需求疲軟疊加美元持續強勢仍將抑制油價上行。”徽商期貨能化分析師劉嬌說。

“雖然河北鑫海以及山東、西南個別煉廠排產減少，但華東個別煉廠短暫復產帶動瀝青開工率上行。”海證期貨能化分析師鄭夢琦分析稱，截至10月26日當周，國內瀝青裝置開工率為57.37%，環比上升2.02個百分點。下周齊魯石化、河北鑫海大裝置復產、揚子石化間歇生產，預計開工率將繼續小幅回升。

值得注意的是，雖然近期瀝青生產利潤高位回落，但較之前已經有所改善。據鄭夢琦介紹，結合11月百川排產數據來看，中石油環比下降6.8萬噸至24.1萬噸，但中石化環比增加6.7萬噸至60萬噸，中海油和地煉分別環比小幅增加0.2萬噸、3.2萬噸至17.5萬噸、182.2萬噸，總排產量環比小幅增加1.18%至283.8萬噸，同比產量則大幅增長21.92%，煉廠繼續放松瀝青供應。

“需求方面，分地區來看，北方需求逐漸減弱，山東及華中仍有項目趕工需求；華東終端需求平穩，主力煉廠汽運以及船運均有出貨，資源一部分流入當地，一部分流入沿江等地；東北多數煉廠恢復發貨，加上零星項目支撐需求，帶動煉廠出貨；疆外趕工需求穩定，支撐西北煉廠以及貿易商出貨；部分項目趕工，支撐華南及西南貿易商出貨，部分主力煉廠汽運出貨仍然較為一般。截至10月25日當周，國內瀝青54家樣本企業出貨量共55.3萬噸，環比減少4.4%。項目趕工對瀝青需求和煉廠出貨有一定支撐，隨著天氣轉冷，剛性需求也在逐步走弱。”鄭夢琦稱。

此外，瀝青庫存也處于較低水平。劉嬌表示，國內瀝青樣本廠庫庫存共計86.6萬噸，環比下降0.4%。其中，華東地區去庫明顯，一方面，主力煉廠間歇停工或出現降產，整體供應有所下降；另一方面，考慮到節后部分煉廠仍有船運優惠政策，帶動庫存有所下降。而社會庫存方面，目前樣本庫存共計58.0萬噸，環比減少3.7萬噸或6.1%。但考慮后期需求端表現恐不足，庫存或有回升可能。

展望后市，劉嬌表示，成本端油市橫盤整理，對瀝青支撐減弱，加上自身基本面轉弱，短期市場驅動有限。目前，國內瀝青現貨市場面臨一定的供應壓力，且隨著天氣轉冷，瀝青終端需求恐將進一步回落。同時，當前市場現貨跌價加重觀望情緒，預計瀝青或以整理運行為主。

在鄭夢琦看來，一方面，瀝青盤面估值仍然偏低，現貨加工利潤較前期高位有所回落，廠庫和社庫均處于低位，疊加油價尚未崩塌，瀝青價格下方存在支撐；但另一方面，剛性需求走弱和供應逐漸增加，對瀝青價格也有所抑制，后市瀝青將以振蕩運行為主。

湯劍林認為，目前供應高位疊加需求季節性轉弱導致瀝青價格承壓。不過，由于山東現貨價格和瀝青期貨主力合約基差維持高位，短期內瀝青下跌之路或不順暢，整體以振蕩下行為主。

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?來源：期貨日報