銅精礦供應相對寬松 滬銅短期仍偏震蕩

背景分析：

外盤市場9月29日LME開盤7462美元/噸，收盤7515美元/噸，較前日收盤價7479美元/噸漲0.48%。

現貨市場9月29日上海電解銅均價62440元/噸，漲1030元/噸；升貼水均價605元/噸，漲15元/噸。廣東電解銅均價62250元/噸，漲805元/噸；升貼水均價375元/噸，跌190元/噸。

核心邏輯：

滬2211昨下午收于60870元/噸，漲1.42%。宏觀，美國至9月24日當周初請失業金人數19.3萬人，低于預期和前值，為2022年4月23日當周以來新低，就業市場仍強勁，加息壓力增大，美國抵押貸款利率躍升至2007年以來最高水平。

歐元區9月經濟景氣指數93.7，低于預期和前值，德國9月CPI年率初值10%，自1970年有數據以來首次站上兩位數，歐元區衰退可能性越來越大；人民銀行、銀保監會階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限，穩地產繼續發力。

基本面，供給，銅精礦供應相對寬松，TC續漲，限電和檢修結束、富冶新產能投放，國內精銅產量預計環比增長，國內在建產能最大銅冶煉廠（40萬噸）弘盛銅業預計10月投產，但考慮到銅冶煉廠還有部分前期長單貨需補交，新產能投產帶來的供應端壓力估計不會立刻兌現。

需求，地產仍弱，但電力投資帶動銅桿需求，新能源汽車需求也持續強勁，需求總體有韌性，但需注意四季度財政刺激能否接力。庫存整體偏緊，內盤較外盤更緊，內盤近期仍持續去庫，現貨緊張，升水持穩，外盤有累庫現象。

考慮到國內冶煉廠還需補交部分前期長單貨，以及中美利差、匯率變化下融資銅進口的減少，國內庫存短期難見累庫。銅基本面短期仍偏強，但更多體現在月差和升水上。綜上，單邊仍偏震蕩。

操作建議：單邊觀望，月間逢低正套。

風險因素：產量超預期、庫存增加超預期、地緣政治風險。

來源：曲合期貨