內外棉價聯袂下跌 國內繼續關注新棉收購情況

近期美棉和鄭棉聯袂大跌，可謂一對“難兄難弟”，內外現貨價格的價差也在下跌過程中有所縮窄。美元持續強勢打壓商品價格，棉花需求偏弱，且未來需求偏差的預期或導致供給寬松，是近期美棉連續大跌的主要原因。鄭棉遭遇資金主動增倉打壓，目前市場正在密切關注新棉收購的情況，從上周情況來看，軋花廠嘗試壓價收購，目前零星收購新棉的成本大幅低于盤面和現貨價格，也是資金看空的主要邏輯。

一、美棉連續大跌，需求前景不樂觀拖累價格

近期美棉的周度銷售數據一般，美棉已經進入收獲階段，關注產量情況。 截至9月18號，美棉15個棉花主要種植州棉花收割率為11%；去年同期水平為8%，較去年快3個百分點。美國7月份紡織服裝進口量環比大幅下降，需求或開始走弱；越南、印度和巴基斯坦的開機率持續走弱，印度紗廠的國內外訂單狀況都很差，主要出口國的訂單均開始走弱，對于棉花采購普遍謹慎。

2022年7月，美國紡織品服裝進口額達到121美元，同比增長5.7%，進口量67.2億平方米，同比銳減24.7%。此前一直維持強勢的美國進口也出現大幅的下滑，且市場普遍預期在經濟預期不樂觀的背景下，后續美國進口需求或延續弱勢表現。

截至9月23日，越南開機率為45，環比減少1個百分點；印度開機率為47，環比持平；巴基斯坦開機率為46，環比持平。近期越南等國的開機率持續走低，普遍反應出口訂單開始走弱，預計這種情況或繼續延續，這也導致紡織品出口國對于棉花的采購普遍謹慎。

截至9月15日當周，2022/2023年度美陸地棉周度簽約0.73萬噸，周降68%，其中巴基斯坦0.63萬噸；2023/2024年度周簽約0.3萬噸；2022/2023年度美陸地棉出口裝運5.27萬噸，周增65%，其中中國1.66萬噸，越南0.75萬噸。2022/2023年度皮馬棉本周新簽約59.6噸；總簽售2.33萬噸，同比減少48.2%；周出口裝運量為65.3噸，較前一周減69.5%，較前四周平均水平減74.7 %；累計出口裝運量為0.30萬噸，同比降69.4%。2022/2023年度美棉陸地棉和皮馬棉總簽售量183.52 萬噸，占年度預測總出口量（274萬噸）的67%；累計出口裝運量37.45萬噸，占年度總簽約量的20%。2023/2024年度陸地棉周簽為0.3萬噸，環比上周降47.93%，較前四周水平降75.68%；總簽售21.63萬噸，同比增38.86%。雖然國際上棉花供給端仍有問題，但需求走弱和宏觀的沖擊是近期市場關注的焦點。

二、國內短期關注的焦點在新棉收購，但仍存在變數

目前市場正在密切關注新棉收購的情況，從上周情況來看，軋花廠嘗試壓價收購，新疆某地41%毛衣分機采籽棉收購價5.1元/公斤的單據在市場廣泛傳播，如果從該收購價來估算新棉成本僅在11000元/噸左右，與現貨價格和盤面均有較大差距，但由于大部分軋花廠仍未開始收購，這個價格代表性價差，關注本周收購價格，大部分軋花廠將于本周開機。需求方面，上周棉紗繼續大幅去庫，但開機率繼續回升乏力，坯布去庫放緩；純棉紗市場近期整體行情趨于走淡，但仍尚可，廣東、福建等內銷訂單市場走弱相對明顯，據悉雙十一訂單不及預期，且下游需求排單來看，10月份訂單偏少，因此需求延續疲弱的概率較大，海外主要的紡織品出口國的訂單也在走弱，紡企的棉紗需求差，對于棉花的采購普遍謹慎。

截至9月23號，紡企的棉花原料庫存為23天，環比減少0.5天；紡企的開機了為55，環比降低1.8個百分點；紡企的棉紗庫存為27天，環比減少4.2天。截至9月23日，織廠的棉紗原料庫存為14.3天，環比增加0.9天；織廠的開機率為51.6，環比持平；織廠的坯布庫存為34.5天，環比減少0.5天。從周度數據來看，下游情況繼續好轉，尤其是棉紗的庫存繼續大幅降低，但坯布庫存的下降速度減慢，終端需求相比往年正常水平仍然偏弱，且持續或較差，企業普遍反應排單進入10月份出現減少，因此從目前情況看，后面國內面臨棉花需求偏弱的局面仍將延續，如果沒有新的政策出臺，隨著新棉上市，供給的壓力將進一步增加，再疊加去年的教訓，新棉或加快銷售的節奏，進一步壓縮現有陳棉的銷售市場。目前市場關注的焦點仍在新棉收購方面，關注新棉成本和需求變化。

鄭棉盤面看空的主要邏輯是中期供需預期仍偏差，新棉成本大幅低于盤面，主動打壓，但后期籽棉收購價格如何仍存在一定變數，即便成本低，軋花廠短期大幅貼水陳棉銷售的概率也不大；目前陳棉來源越來越集中，內地庫棉花基差強勢，因新疆疫情運輸不暢。中期來看，國內棉花供需兩端均有壓力，價格震蕩下行的概率大，短期受資金博弈影響較大。新棉成本成為市場看空的主要邏輯，但也存在一些變數，一方面要看軋花廠大規模收購之后，能夠維持此前偏低的收購價格；另外軋花廠對外銷售新棉，也不可能僅僅賺取小幅的利潤，更多還是希望通過壓價收購來擴大收益，關注后續新棉的報價情況。

三、鄭棉中期預期仍不樂觀

國際上棉花供給端仍有問題，但需求走弱和宏觀的沖擊是近期市場關注的焦點。國內需求環比走弱，未來需求或延續疲弱的情況，陳棉庫存偏高，新棉上市或增加供給壓力，資金短期看空的邏輯在新棉成本大幅低于現貨的情況，但軋花廠仍未大規模收購，預計新棉成本仍有一定的變數。從供需來看，國內鄭棉仍不樂觀，但短期行情受到資金和情緒影響更大。

（本文作者：曹凱 投資咨詢號：Z0017365）

?來源：期貨日報