全球食糖或維持高產量 白糖弱勢震蕩運行

：本周五鄭糖SR2301合約收盤報5623元/噸，較上周五上漲12元/噸。廣西現貨報價5610元/噸，較上周五持平。期現基差-13元/噸，較上周五走弱12元/噸。

ICE3月原糖合約收盤報17.64美分/磅，較上周五上漲0.46%。以原糖3月合約價格計算，配額外50%關稅巴西進口折算成本為6114元/噸，泰國進口折算成本為6438元/噸。

供給方面：截止8月底本榨季全國累計產糖956萬噸，同比下滑110萬噸。2022年8月我國進口食糖68萬噸，同比增加17.68萬噸，增幅35.14%，刷新2020年8月食糖進口量67.73萬噸記錄，創有史以來8月食糖進口量新高。

21/22榨季截至8月，我國累計進口食糖455.42萬噸，同比減少91.11萬噸，降幅16.67%，但進口量僅次于上榨季，位居歷史第二高水平。

消費方面：8月全國單月銷糖111萬噸，同比增加27萬噸。本榨季截止8月底累計銷糖788萬噸，同比下滑88萬噸。

庫存方面：截止8月底全國工業庫存為168萬噸，同比下滑22萬噸。9月23日注冊倉單數量15302張，較上周五減少3529張，有效預報240張，較上周五持平。

國際市場：8月下半月，巴西中南部地區甘蔗入榨量為4402.6萬噸，較去年同期的4325.3萬噸增加了77.3萬噸，同比增幅達1.79%；甘蔗ATR為154.46kg/噸，較去年同期的154.96kg/噸下降了0.5kg/噸。

制糖比為48.45%，較去年同期的46.47%增加了1.98%；產乙醇22.51億升，較去年同期的22.79億升下降了0.28億升，同比降幅達1.23%；產糖量為313.9萬噸，較去年同期的296.8萬噸增加了17.1萬噸，同比增幅達5.77%。

2022/23榨季截至8月下半月，巴西中南部地區累計入榨量為36628.7萬噸，較去年同期的39347.3萬噸減少了2718.6萬噸，同比降幅達6.91%；甘蔗ATR為138.01kg/噸，較去年同期的140.33kg/噸下降了2.32kg/噸。

累計制糖比為45.20%，較去年同期的46.25%下降了1.05%；累計產乙醇179.41億升，較去年同期的187.46億升下降了8.05億升，同比降幅達4.29%；累計產糖量為2177萬噸，較去年同期的2433.5萬噸下降了256.5萬噸，同比降幅達10.54%。

本周原糖3月合約盤中一度反彈至18美分/磅上方，但周五收盤大幅下跌，因市場擔憂全球加息背景下經濟衰退，外盤商品多數下跌。

從基本面來看，當前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益，會促使巴西糖廠減少乙醇壓榨，從而增加糖產量。

另一方面展望即將到來的2022/23新榨季，預計全球食糖或維持高產量。并且美聯儲仍然處于加息周期，打壓商品價格，遠期原糖價格承壓。

國內方面：本周鄭糖主力合約最高反彈至5660元/噸附近，反彈主要得益于人民幣匯率貶值抬高進口成本。但周五夜盤跟隨外盤下跌，再次跌破5600點關口。從中期來看，21/22榨季截至8月，我國累計進口食糖455.42萬噸，累計進口量僅次于上榨季，位居歷史第二高水平。

總體而言：當前國內進口總量雖同比下滑，但絕對數量仍處于歷史高位，國內供應并不短缺，內在缺乏上漲動力。往下看SR2301合約與配額外進口成本倒掛，并且跌破國內生產成本，因此向下的空間亦不大，中期維持區間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

策略：中長期區間震蕩，震蕩重心較前期下移。

風險：美元指數、走勢、疫情、巴西生產進度。

來源：曲合期貨