開工率處同期最低位 尿素期價或區間震蕩走勢

成本端來看，煤炭價格堅挺，山西晉城無煙煤價格已經逼近1800元/噸，換算后，山西固定床成本近2400元/噸，所以一定程度上支撐廠家挺價信心，但后期煤價是否會再次受到政策壓力，值得關注。

尿素自身供應充裕，目前尿素日產已經回升到16-16.5萬噸左右，處于歷史中高水平，整個9月下旬到10月中旬供應可能同比往年偏高，但10月下旬之后，可能存在氣頭檢修的可能性，供應可能存在縮減。

需求方面，農業季節需求能維持10月上旬左右，下游用量同比上半年更少，按需采購為主；工業方面，雖然復合肥開工有一定轉暖，整體需求略好于7-8月，但多剛需采購為主，進一步大幅補庫的可能性不大，三聚氰胺也因房地產需求弱勢，開工率同比處于歷史最低位。

庫存方面，目前上游企業庫存水平為近三年最高，但由于疫情影響部分庫存的運輸，疊加尿素基差走強，盤面正套，部分貨源無法流通，助推行情的上揚。如果后期貨源流出，警惕對短期現貨市場形成負反饋的可能性。

整體來看，經過這一輪補庫之后，尿素01合約漲勢可能告一段落，但煤價并未下行的背景之下，尿素期價直接轉勢下行較難，所以下周大概率以區間震蕩走勢為主，關注下方2340-2360元/噸是否存在支撐。

風險點：

1、上行風險：需求大幅復蘇、出口政策完全放開、煤炭&天然氣危機重現。

2、下行風險：需求不及預期、煤價大幅下跌。

來源：曲合期貨