原油或重心震蕩下移 警惕反彈中的下行風險

一、品種分析及行情展望

1.宏觀：

(1)美國8月CPI公布值為8.3%，雖然較7月繼續回落，但結果超過市場預期的8.1%，甚至核心CPI和CPI月率出現上升。

(2)接受彭博調查的經濟學家目前認為，由于冬季能源緊縮問題將導致歐元區經濟活動下滑，該地區未來12個月GDP連續兩個季度收縮的可能性為80%，高于之前調查的60%，達到2020年7月以來的最高水平。

德國作為歐元區最大的經濟體，是最容易受天然氣供應削減影響的國家之一，其經濟最早可能會從本季度開始萎縮。

(3)9月16日，國家統計局發布了8月份主要經濟指標數據情況。總的來看，8月份國民經濟持續恢復，主要指標總體改善。

其中，8月份，全國規模以上工業增加值同比增長4.2%，比上月加快0.4個百分點；環比增長0.32%。1至8月份，社會消費品零售總額同比增長0.5%，1至7月份為下降0.2%。

1至8月份，全國固定資產投資(不含農戶)同比增長5.8%，比1至7月份加快0.1個百分點；8月份環比增長0.36%。

核心觀點：

9月22日，國內油價主力收于652.1元/噸，較上一交易日上漲1.48%；外盤方面，昨日布油主力收于88.97元/噸，較上一交易日下跌1.82%。WTI主力收于83.05元/噸，較上一交易日下跌1.06%。

邏輯：

美聯儲加息75BP結果符合市場預期，鮑威爾的發言與加息點陣圖給市場傳遞了鷹派加息的預期，或帶動市場風險偏好下滑。

近端油價目前仍有下行壓力，核心邏輯為海外央行對于加息預期有增無減，美聯儲頻繁鷹派的表態使得未來經濟衰退預期增加，尤其在美國公布8月CPI數據超預期，疊加地緣沖突情況下，整體市場偏好偏悲觀，近端油價承壓運行。

另外，基本面方面，海外成品油裂解價差表現疲軟，此前較為堅挺的柴油由于天然氣價格回落，以及中國成品油出口配額下方，受到沖擊較大，柴油裂解一度暴跌，短期內對油價形成較強遏制。

我們預計后半月，油價或延續重心震蕩下移的走勢，油價出現明顯回暖的可能性不大。

另外，年底歐盟對俄石油禁令將正式生效，屆時俄羅斯減量變化將成為供應端的核心因素。中長期來看，海外經濟衰退風險依舊大于利多因素，警惕油價反彈過程中的下行風險。短期不易過度追漲。

操作建議：

觀望為主風險因素：經濟衰退預期緩解。

來源：曲合期貨