聚丙烯 有望走出一波反彈行情

由于國際油價止跌企穩，成本端將不再拖累聚丙烯價格。此外，聚丙烯需求季節性回暖，開工負荷下降，供需格局逐漸改善，價格有望出現小幅反彈。

油價下跌空間有限

聚丙烯此輪走弱的時間點和原油見頂的時間點基本吻合，所以成本塌陷是導致聚丙烯走弱的主要原因。國際油價回落，原因是多方面的：其一，伊核談判前期取得重大進展，伊朗原油有望重新進入市場；其二，美聯儲持續加息，強勢美元對油價形成壓制；其三，俄烏局勢膠著，市場擔憂情緒有所緩解；其四，國際油價創15年的新高，下游消費受到抑制。

然而，近期市場發生了變化。一是俄烏局勢有所激化，不僅西方開始對俄出口的原油采取最高限價，俄烏就扎波羅熱核電站的爭奪也越發膠著；二是伊核談判陷入僵局，伊朗要求必須保證解除所有對伊制裁才會有進一步進展；三是沙特表示，如果伊朗原油重新向市場投放，其將會減產穩定油價；四是利比亞等國局勢動蕩，雖然沒有對原油出口產生實質性影響，但市場擔憂情緒上升。基于上述判斷，筆者認為，油價短期進一步下跌的空間有限，成本端將不再拖累聚丙烯價格。

企業復產進度存疑

近期，國內聚丙烯生產企業開工負荷小幅下降。截至9月16日當周，聚丙烯開工負荷為76.96%，較上一周下降0.12個百分點，低于往年同期水平。9月，國內聚丙烯企業檢修較多，但以常規檢修為主，除寧夏寶豐、萬華化學的裝置檢修一個月要在10月中旬復產外，其他裝置檢修期限普遍較短。除此之外，8月檢修的裝置將會在9月底集中復產，市場后期供應有增加的可能性。

不過，需要注意的是，目前聚丙烯全工藝陷入虧損中，尤以油制和外采甲醇制工藝虧損顯著。在這種情況下，企業的生產積極性下降，不僅會刺激更多的企業檢修，而且前期檢修的企業也會因此推遲復產，所以后續裝置復產預期能否兌現仍需進一步觀察。不僅如此，目前聚丙烯庫存明顯高于去年，達到76.49萬噸，能夠有效補充市場供應。

需求出現回暖跡象

隨著“金九銀十”消費旺季到來，聚丙烯下游需求近期有回暖的跡象。塑編方面，塑編行業訂單增加，但幅度有限。塑編企業原料庫存低于去年同期水平，后期存在剛性備貨需求。BOPP方面，膜廠訂單出現較為明顯的增加，但以即買即賣的剛性備貨為主，主動備貨的情況較少。隨著下游消費回暖，近期BOPP開工負荷也有所增加，可能刺激市場對聚丙烯的需求。

整體來看，聚丙烯的下游需求近期呈現穩中有升態勢，但這種需求回暖很大程度上是得益于季節性旺季帶來的剛性訂單增加，下游主動備貨的現象較少。因此，目前需求回暖不論是時間還是幅度都有限，雖然短期對聚丙烯價格能夠起到一定支撐，但難以為其上漲提供持續動能。

綜上所述，國際油價受地緣政治因素的影響有止跌企穩的跡象，成本端不再拖累聚丙烯價格。與此同時，聚丙烯供需格局有所改善。在這種情況下，聚丙烯將走出一波由利潤修復引發的反彈行情，但受制于整體供大于求的格局，反彈高度有限。（作者單位：中原期貨）

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?來源：期貨日報