玻璃 密切跟蹤深加工訂單情況

近期，玻璃期貨二次觸底后，在鄭州“保交樓大干30天”的政策刺激下重新反彈。雖然廠家價格提漲，中下游再度補庫帶動產銷率走高，但由于終端需求依舊偏弱，盤面反彈力度有限，整體延續底部振蕩格局。

地產竣工數據出現好轉

8月，受購房預期偏弱以及傳統銷售淡季的影響，地產市場整體活躍度延續低迷態勢。雖然東部地區商品房銷售累計同比降幅收窄，但中部、西部、東北市場銷售降幅持續擴大，市場情緒尚未修復。從具體數據來看，地產投資、開工數據降幅擴大，低基數下銷售同比降幅收窄，竣工數據表現較好，降幅收窄。8月地產竣工同比下降2.5%，7月同比下滑36%。由此可見，8月在“保交樓”政策的刺激下，地產竣工端復工進度明顯加快。

9月初，鄭州印發《鄭州市“大干30天，確保全市停工樓盤全面復工”保交樓專項行動實施方案》的通知。7月以來，全國已有30多個城市推出“保交樓”相關舉措，涉及10余個省份。“保交樓”政策將帶動玻璃需求，但從政策下發、資金到位、復工啟動、玻璃深加工訂單量增加的傳導需要時間。從最新的深加工訂單數據來看，訂單天數依舊偏低，產業反饋的情況也未見明顯好轉，所以玻璃需求傳導可能還需要一段時間。

短期無法形成有效去庫

因為供應過剩格局無法扭轉，所以暫時無法形成有效去庫。當前玻璃庫存為6681萬重箱，環比增幅1.43%。雖然玻璃冷修進度逐漸推進，但供應過剩格局無法扭轉，終端需求尚未啟動，玻璃累庫格局延續。當前，中下游依然保持較低的庫存，深加工企業因賬期問題無法緩解導致其囤貨意愿較低，短期內庫存壓力仍集中在上游玻璃廠。

與此同時，行業去產能進程延續。9月，預計冷修玻璃產線共6條，疊加先前7月冷修6條，8月冷修3條，玻璃整體供應量收縮，當前在產日熔量約為16萬噸。玻璃廠對待冷修的態度逐漸發生轉變，近期冷修的產線中不乏2018年剛剛點火窯齡只有4年的產線。在地產下行周期中，玻璃行業產能出清是必經之路，預計后市產能將進一步收縮。

成本支撐后期將會下移

結合筆者對原料純堿價格中長線趨勢向下的判斷，玻璃未來的成本線將下移。當前煤制氣成本為1519元/噸，天然氣產線成本為1749元/噸，產線多處于虧損狀態。結合原材料價格分析，雖然短期純堿報價較為堅挺，但后市在玻璃冷修預期下，純堿價格或從持穩轉向走弱，純堿市場供應充裕，玻璃廠買堿較為容易，并且純堿還將面臨年底新增100萬噸產能的供應壓力，長線價格走弱的可能性較大。在此背景下，玻璃成本或會繼續下移。

?綜合以上分析，玻璃供應依然過剩，但當前期貨價格對此已經充分反應，短期內的行情缺乏持續驅動。9月下旬，預計地產竣工端啟動傳導到玻璃需求需要時間，短期內深加工出于規避風險考慮不會大量囤貨，產銷好轉較難延續，庫存無法形成持續去化。不過，市場預期進一步好轉，密切關注深加工訂單情況。當訂單發生實質性好轉，才能看到玻璃價格持續性反彈，否則隨著時間推向10月，上游如若進一步累庫，盤面或會形成新一輪下探行情。（作者單位：廣發期貨）

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?來源：期貨日報