分析人士：黃金迎來中長期配置窗口

步入第三季度，黃金價格一路蹣跚前行：7月持續承壓；8月振蕩整理，月中曾漲破1800美元/盎司，但在杰克遜霍爾全球央行年會“鷹”聲大作后回吐全部漲幅；而美國當地時間9月15日，國際金價出現劇烈波動，盤中跌穿1700美元/盎司關口后，又接連跌破1680美元/盎司、1670美元/盎司關口，最大跌幅超過2%，為2020年4月以來最低水平。

美聯儲“激進式”加息預期升溫

由于兼具商品、投資和貨幣三種屬性，黃金影響因素眾多，其中美國實際利率和美元指數是影響金價的核心變量，近期投資者對美國利率政策預期的改變是黃金市場受到沖擊的主要原因。“這一輪金價大幅波動主要是受美聯儲激進加息預期升溫的影響。”冠通期貨貴金屬研究員周智誠告訴期貨日報記者，進入9月之后，美國通脹依然頑固且有長期化趨勢。美國勞工部9月13日公布的美國8月CPI同比上漲8.3%，核心CPI同比上漲6.3%；8月PPI同比增長8.7%，核心PPI同比上升7.3%。值得注意的是這為美聯儲橫跨半年、加息4次合計225基點后的經濟數據。另外，9月16日公布的美國9月密歇根大學消費者信心指數初值為59.5，創4月來最高；1年通脹預期終值4.6%，為2021年9月以來最低；5年通脹預期初值2.8%，為2021年7月以來最低。“數據給人的感覺是美聯儲已經完成的加息沒能降下現實中的通脹，只是把社會的通脹預期給降下來了。目前掉期交易已完全定價美國9月加息75個基點，9月加息100個基點的預期最高逼近50%，市場最新定價本輪美聯儲加息終點為4.3%附近。”

在中信建投期貨有色高級研究員王彥青看來，8月美國CPI數據雖低于7月的8.5%和6月的9.1%，但仍處于40年來的高位。其中，扣除能源和食品的核心CPI為6.3%，同樣超出市場預期。供應鏈的壓力雖有所緩解，但今年約3/4的時間美國CPI指數都在4%以上，這反映出通脹的長期趨勢，是黃金在9月重啟跌勢的重要轉折點。

投資機構大幅拋售黃金

黃金獨具避險功能，且主要發生在兩種時期：一種是經濟周期中的衰退期，另一種是較為短期的金融市場遭受不確定性風險事件擾動時期。此時，黃金的避險功能頻頻顯現，價格出現不同程度的上漲，配置價值凸顯。不過，目前來看，美聯儲緊縮性貨幣政策不大可能在短時間內停止實施，使得投資者做多黃金信心轉弱。

從黃金ETF持倉情況來看，截至9月16日，全球最大的黃金ETF基金SPDR持倉已從年內高點下降80余噸至960.85噸，為3月以來最低值。黃金ETF資金外流表明，投資者在短期內不愿持有貴金屬。世界黃金協會公布的數據顯示，8月全球黃金ETF流出51噸，已連續第4個月出現外流。

“雖然目前金價已反映出加息預期，但由于美聯儲強勢加息，美元價值堅挺，弱化黃金避險需求。盡管從傳統意義上來說，黃金具備避險屬性，但在市場擔心未來美聯儲加息縮表會引發經濟衰退的背景下，黃金與其他資產一樣，遭遇市場拋售。”周智誠認為。

議息會議前金價繼續承壓

在本周美聯儲議息會議之前，預計黃金將保持承壓態勢。對于國際金價后期走勢，在王彥青看來，市場依然低估了高通脹的黏性，從各個通脹的分項來看，未來房租以及食品價格依然會支撐通脹在高位運行，這使得即使美聯儲不斷加息也很難在短期內抑制通脹，因此拉長了整個金融市場的緊縮周期。在利率上行預期持續升溫背景下，金融資產估值下行，股票以及大宗商品的下跌也拖累了通脹預期，黃金在定價上依然受到一定負面影響。

而周智誠認為，由于美聯儲在短期遏制通脹上決心巨大，加息和加息預期令美元指數一度觸及110點高位，金價徹底跌穿1680美元/盎司附近的疫情期間關鍵支撐，下方僅剩1600美元/盎司關口、1500美元/盎司關口和疫情初期1451美元/盎司的前低支撐，下滑路上簡直“無障礙”。當然，在美元地位下滑、世界各國出現去美元化、中國大量購入實物黃金的時候，金銀作為避險投資的重要選擇，正在迎來非常難得的中長期配置窗口。

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?來源：期貨日報