甲醇 續漲乏力

9月以來，隨著MTO裝置陸續重啟以及臺風天氣導致港口階段性封航，甲醇期貨迎來一波反彈行情。對于后期走勢，筆者認為，在MTO利潤虧損持續擴大的情況下，甲醇續漲空間有限。

供應波動不大

上周，甲醇開工率提升至67.09%。目前來看，計劃重啟產能略大于檢修產能（西南地區前期因限電停車的裝置均已重啟）。從利潤角度來看，西北地區煤制甲醇利潤在成本線附近，而9月煤價存在下行風險，這將促進9月國內甲醇開工小幅提升。

新增產能方面，寧夏鯤鵬、內蒙古久泰9月有投產計劃，但即使如期投產，新增供應量釋放也有限。進口方面，據相關機構預估，甲醇8月進口量在103萬噸附近。8月以來，伊朗多套裝置停車導致外盤開工水平較低，預計9月甲醇進口量維持較低水平。9月以來，臺風天氣頻繁導致港口階段性封航，預計9月實際卸貨量有進一步縮減的可能，后市關注天氣情況。另外，隨著部分伊朗裝置8月下旬以來陸續重啟，外盤開工明顯提升，但考慮到伊朗運力情況稍有緩解，開工未恢復到正常水平，并且近期港口堵港情況或加劇運力問題，預計10月甲醇進口量將小幅增加。

開工小幅提升

MTO方面，除誠志一期重啟時間尚不確定外，8月以來停車、降負的MTO裝置已陸續恢復。浙江興興9月上旬重啟，目前開工提升至滿負荷；陽煤恒通9月12日重啟，目前開工負荷在六成左右；新疆恒有推延至9月20日重啟。目前來看，9月MTO需求環比有小幅增加預期。

圖為甲醇港口庫存分項及可流通貨源

傳統下游方面，9月是傳統需求旺季，在大環境偏弱的情況下，預計甲醇整體開工小幅提升，港口庫存有繼續去庫的可能。近一個多月來，港口庫存處于持續去庫狀態。上周，港口庫存繼續下降5.04萬噸，至88.08萬噸，是近幾年同期低位。雖然9月中下旬甲醇集中到港，但由于9月進口量不高，并且浙江興興開工接近滿負荷，預計后期港口庫存難以大幅累積。另外，我國甲醇樣本生產企業庫存為42.30萬噸，較上期增加1.66萬噸；樣本企業訂單待發30.20萬噸，較上期增加1.94萬噸。

綜上所述，隨著MTO裝置陸續重啟以及受封港影響，近期甲醇價格偏強。不過，MTO利潤虧損幅度擴大，需警惕甲醇價格短期回落風險。操作上，建議前期多單逢高減持，后市關注國內甲醇開工、MTO開工以及天氣等問題。（作者單位：大地期貨）

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?來源：期貨日報