市場緊張情緒上升 近期滬銅庫存偏低

一、合約本周走勢及成交情況

1、本周下跌

2、滬本周成交情況

9月13--9月16日，滬銅指數總成交量71.7萬手，較上周減少43.3萬手，總持倉量40.9萬手，較上周減倉1.6萬手，滬下跌，主力合約收盤價61950，與上周收盤價下跌1.78%。

二、影響因素分析

1、宏觀面

8月份，社會消費品零售總額36258億元，同比增長5.4%。其中，除汽車以外的消費品零售額32283億元，增長4.3%。

1—8月份，社會消費品零售總額282560億元，同比增長0.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額253662億元，增長0.7%。

基本生活消費增速加快，服務類消費復蘇彈性加大，餐飲類收入同比大幅增加12.9%，升級類商品銷售增長放緩，網上零售保持穩中有升勢頭，中國社會消費品零售總額同比增速在7月保持上漲勢頭后，增速在8月加快。

8月份，發電8248億千瓦時，同比增長9.9%，增速比上月加快5.4個百分點，日均發電266.1億千瓦時。1—8月份，發電5.6萬億千瓦時，同比增長2.5%。

中國物流與采購聯合會發布，2022年8月份全球制造業PMI為50.9%，較上月下降0.3個百分點，連續3個月環比下降，再創自2020年7月以來的新低。

分區域看，8月份，歐洲、美洲制造業PMI均呈現連續下降走勢，亞洲制造業PMI與上月持平，非洲制造業PMI較上月有所上升。

8月份，亞洲制造業PMI為50.7%，繼連續2個月下降之后，與上月持平。從主要國家看，中國和越南制造業PMI較上月有不同程度上升，日本、韓國、印度制造業PMI較上月均有不同程度下降。

亞洲制造業PMI變化表明亞洲制造業呈現緩中趨穩走勢，但也要看到全球需求收縮壓力加大對亞洲經濟復蘇也產生了影響。

亞洲制造業PMI均值呈現逐季下降走勢，7-8月亞洲制造業PMI均值為50.7%，低于一季度的51.6%和二季度的51%。中國、日本和韓國的新訂單指數均在50%以下，如何更好地提振市場需求是亞洲各國重點考慮的問題。

8月，歐洲制造業PMI為49.5%，較上月下降0.6個百分點，連續7個月環比下降。疫情疊加地緣政治影響導致歐洲經濟加速下行。從歐洲制造業PMI整體走勢看，歐洲制造業面臨著持續下行壓力。

美洲制造業PMI為52.3%，較上月下降0.3個百分點，連續3個月環比下降，美洲制造業增速延續放緩趨勢。綜合數據變化，顯示美洲制造業復蘇趨勢在轉弱，美國的持續加息對美國乃至美洲經濟的影響在逐步顯現。

疫情方面，世衛組織總干事譚德塞在當天的記者會上說：上周，各國報告的新冠死亡病例數是2020年3月以來最低的，就結束新冠大流行而言，我們處于前所未有的優勢地位。

盡管全球每周新冠死亡病例數已降至疫情以來最低水平，但預計未來仍將出現新的感染潮，各國須保持高度警惕，為可能出現的任何疫情風險做好準備。

據Worldometers實時統計數據顯示，截至北京時間9月16日7時，全球海外新冠病毒確診病例超過60252萬例，死亡病例超過651萬例。其中六分之一的確診病例發生在美國，美國新冠病毒確診病例達逾9739萬例，死亡病例至107.8萬例。

2、精銅低庫存價格有支撐，需求面地產數據不樂觀

社會庫存下降至7.1萬噸，同比低5.6萬噸。上海庫存呈現先降后增的情況，因臺風導致進口銅延遲到港，下游在銅價出現止跌反彈后在中秋前積極生產和補庫。

成渝地區因解除限電冶煉廠發貨量增加，天津地區因赤峰疫情令到貨量減少。上海保稅區庫存下降2.3萬噸至11.9萬噸，同比低15.4萬噸。近幾周進口窗口持續打開，進口商積極從保稅區搬運貨物至境內。

國家統計局公布的數據顯示，1-8月份，全國房地產開發投資90809億元，同比下降7.4%。1—8月份，商品房銷售面積87890萬平方米，同比下降23.0%，其中住宅銷售面積下降26.8%。商品房銷售額85870億元，下降27.9%，其中住宅銷售額下降30.3%。

三、后市行情研判

宏觀面，總的來看，我國8月份國民經濟頂住多種超預期因素影響，延續恢復發展態勢，主要指標出現積極變化。但也要看到，國際環境仍然復雜嚴峻，國內經濟恢復基礎仍不牢固。

美國8月CPI數據顯示，美國通脹仍在躥升，雖然CPI同比增速出現小幅回落，但是CPI同比和核心CPI同比依舊遠高于美聯儲通脹目標2%，美聯儲9月加息75個基點預期大增，預期美債收益率還會繼續沖高。

基本面，中國銅進口需求依舊維持穩健增長，傳統消費旺季到來，國內現貨市場逢低采購意愿加強，而庫存偏低，市場緊張情緒上升。

房地產市場呈現下行態勢，當前整體上處于筑底階段，盡管近期有地方出現房地產項目交付問題，但從全國看，大部分施工期在兩年以上，接近交付期的房地產開發項目建設進度保持平穩，總體風險可控。

盤面看7月中旬最低點到53300，后隨著利空情緒釋放，超跌反彈，多種利好消息出現，銅價反彈到63000附近，從空間看本次反彈接近下跌一半幅度，同時，接近60均線，在此均線附近有壓力，預計在60000-64000區間震蕩。

四、交易策略

建議中性觀望。

風險因素：美國通脹數據維持高位，關注美聯儲加息幅度。

來源：曲合期貨