美線運價仍有回落空間

? ?今年以來，商品消費動能放緩，出貨量減少疊加貨物從美西向美東轉移加劇了美西線的運價下跌。中長期來看，真實的外需回落和放量的新船供應將成為壓制運價的主要風險，在此背景下，運價仍有較大回落空間。

短期來看，9月是中國—美西航線的出貨旺季，考慮8月受疫情和限電的影響，部分圣誕節商品未能及時出貨，隨著疫情和高溫限電影響的逐漸消退，前期積壓訂單預期將在國慶節之前發出，預計短期集裝箱運價仍延續下跌，但跌幅有所收窄。中長期來看， 在全球經濟衰退和供給端運力逐漸增加的背景下，集裝箱運輸供需格局逐漸轉為寬松。根據Clarkson最新的預測，2022年集裝箱運力供應2473.4萬TEU，同比增長4.5%，集裝箱運力需求量2.08億TEU，同比增長0.1%。中長期看，真實的外需回落和放量的新船供應將成為壓制運價的主要風險，在此背景下，運價仍有較大回落空間。

地產及出行類產品出口承壓

海關總署數據顯示，以美元計，8月我國出口同比增長7.1%，不及市場預期。其中，8月我國出口至美國的金額497.7億美元，同比減少3.8%，同比增速為年內首次轉負。從出口商品來看， 8月地產和出行產業鏈相關商品的出口增速環比明顯下滑，映射出海外需求疲軟。8月我國出口數據低于預期，究其原因在于以下幾個方面：一是天氣擾動下去年同期高基數的影響；二是全球經濟增速下滑背景下，海外終端消費需求有所回落；三是 8月高溫限電對制造業生產造成一定擾動。

美東運價表現優于美西

9月9日當周，SCFI上海—美西航線運價報3484美元/FEU，相較8月初（8月5日當周）運價6499美元/FEU已下跌46.4%。SCFI上海—美東航線運價報7767美元/FEU，相較8月初（8月5日當周）運價9330美元/FEU跌幅16.7%。美西和美東運價表現分化，和美西港口的勞資談判有關。美西港口PMA與ILWU之間的合同已于7月1日到期，但目前勞資雙方仍未達成一致協議，出于對港口罷工的擔憂，近幾個月美西貨物持續向美東轉移。這一點從美西和美東港口的靠泊運力情況可以得到驗證，美西港口集裝箱船靠泊運力持續減少，而美東港口的集裝箱船靠泊運力不斷創下歷史新高。

新船交付周轉效率提升

盡管8月在高溫天氣影響下新船交付量僅11艘（合計運力2萬TEU），但隨著集裝箱塞港情況的緩解，周轉效率明顯提升。截至9月11日，全球集裝箱船塞港指數為35.2%，相較8月初下降0.98pct。從箱子供應來看，根據Sea—Intelligence的數據，如果運輸時間在明年年初恢復正常，將有430萬的過剩空箱進入北美，這些額外的集裝箱將再次從供應鏈中釋放出來。

可以看到，今年以來，中國—美西集裝箱運價腰斬，是運力供需兩端共同作用的結果。運力需求端，加息背景下美國已處在經濟收縮的中期，制造業目前正由被動補庫逐漸轉向主動去庫階段，商品消費動能放緩，出貨量減少疊加貨物從美西向美東轉移加劇了美西線的運價下跌。運力供應端，全球集裝箱有效運力正逐漸變得更為充裕，供需格局正逐漸轉為寬松，給中長期運價帶來更多的下跌可能性。

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?來源：期貨日報