庫存仍處于低位 短期銅價或偏弱運行

宏觀面：美國令人意外的通脹數據幾乎讓市場確信，美聯儲將在下周加息75個基點。華爾街隨后開始權衡美聯儲可能會發表更激進聲明的可能性。加息100個基點的可能性超過20%。

多數投資專業人士懷疑，意外高企的通脹數據是否會促使美聯儲9月加息幅度創1984年以來最大。有經濟學家將預期從75個基點上調至100個基點可能。對有所承壓。

現貨方面，8月產量增長不及預期背景下，國內維持低庫存背景，市場人士表示，當前現貨流通偏緊，持貨商挺價并有意抬高升水。

此外，海外LME0-3銅現貨升水也創下年內新高，反映出海外注銷倉單占比提升至警惕逼倉水平線。

國內方面消息，近日，國家能源局召開8月份全國可再生能源開發建設形勢分析視頻會。會議提到，進一步推動大型風電光伏基地建成并網。另外，會議還指出，可再生能源發展持續保持平穩快速增長。

在碳中和背景下，光伏、風電、新能源車作為可再生能源的主力軍，已經成為我國戰略新興產業，是實現我國能源安全與綠色發展的重要保障。

雖然當下全球經濟承壓，傳統領域銅需求有下行壓力，但考慮到全球風電、太陽能以及新能源對銅需求的支撐，預計全球銅需求將偏韌性。

供應方面，上周銅精礦現貨市場成交較為清淡，不過冶煉廠現貨需求同樣較弱。

雖然近期南美洲礦區接連爆出7月產量下降的情況，但總體來說，由于港口庫存仍處高位，由此礦端供應在旺季需求中或有略微偏緊的態勢，但也不至于出現大幅短缺的情況。TC價格于上周繼續走高至81.96美元/噸。

消費方面，目前國家投資的電網、光伏、新能源、政府項目等需求比較好，電纜企業反饋需求不錯，江蘇地區銅桿廠開工良好，但是房地產，家電等需求疲弱，板帶行業消費下降了30%左右，從終端的角度來看，國內消費一般。

不過由于現在廢銅很難買，所以精銅消費比較好，尤其是精銅桿消費表現火熱。但是六萬五左右高位的位置，廢銅貨源會釋放出來，對精銅消費形成替代，而且目前的價格，下游也比較猶豫，期待銅價下跌以后補貨以及為十一備庫。

庫存方面，截至9月15日，LME銅倉單庫存為10.3萬噸，相比8月初庫存減少2.6萬噸，銅的倉單外庫存水平約1.7萬噸(7月份數據)，LME倉庫銅總庫存約12.2萬噸。

庫存減少一方面反映歐洲能源危機引發的供應擾動憂慮，另一方面也反映出中國進口需求增加的拉動作用。

綜合來看

美國8月通脹超預期之后，市場對于9月大幅加息的預期持續升溫，銅價因此承壓。但認為市場對于緊縮的壓力已經基本反映，庫存仍處于低位，且市場對消費旺季有所期待，繼續大幅回落的難度較大。預計加息前銅價將整體偏弱運行。

來源：曲合期貨