燃料油 走勢還看原油“臉色”

投資者可把握低硫與高硫價差走高機會

在季節性因素沒有實質性顯現之前，高低硫燃料油價差或以振蕩波動為主，難有較大轉變。考慮到成本端原油及天然氣價格仍將主導燃料油走勢，可關注低硫燃料油潛在多配機會。

圖為高低硫燃料油價差走勢 （單位：元/噸）

近期，原油系市場情緒波動劇烈，高低硫燃料油價格重心整體下移。燃料油板塊內部前期高硫強、低硫弱格局出現松動。高硫燃料油需求出現下滑，供應相對充裕；而低硫燃料油受天然氣高價提振及冬季需求向好預期支撐。

原油市場波動加劇

國際油價方面，俄烏局勢仍在僵持，供應緊缺局面難以緩解。伊核協議仍存較大不確定性，能否回歸及何時回歸仍在擾動市場情緒。近日的OPEC會議上將10月產量配額下調10萬桶/日至8月水平，無疑為油市帶來提振。需求端，美聯儲加息背景下，市場對全球經濟擔憂延續，中長期利空風險不可忽視。國際油市多空博弈仍激烈，短期來看，原油或維持高波動局面。

現貨市場方面，新加坡高硫燃料油跌勢明顯。高硫380cst燃料油價格在385.09美元/噸，周度環比下跌10.09%；0.5%低硫燃料油價格在656.97美元/噸，周度環比下跌3.16%；柴油10ppm價格在139.07美元/噸，周度環比下跌3.25%。保稅船燃方面，新加坡高硫燃料油跌勢相對明顯，帶動保稅船供油市場整體下行。當前國際原油市場波動較大，地緣沖突帶來的供應端問題與宏觀經濟增長疲軟導致市場對石油需求擔憂之間的博弈劇烈。中長期看，原油市場仍面臨較大的下行風險。預計短期內高低硫燃料油單邊價格將繼續跟隨成本端油市運行。

基本面出現分化

高硫燃料油在單邊價格受到成本端國際油價影響的同時，其基本面與低硫燃料油分化仍存。從需求季節性角度來看，高溫天氣下，高硫燃料油處于發電需求旺季，主要以中東、南亞等地為主。而到了冬季，北亞、歐洲等地對低硫燃料油發電需求逐漸提升，低硫燃料油旺季效應將開始凸顯。當前，高溫天氣基本結束，中東、南亞等地對高硫燃料油需求較前期略顯不足。另外，近期，俄羅斯燃料油出口沒有出現大幅下滑，高硫燃料油供應充足。基本面結構維持偏弱態勢。

相對高硫燃料油而言，低硫燃料油在天然氣價格不斷攀升影響下，受到明顯提振。一方面，天然氣高價對低硫供應存在抑制作用；另一方面，天然氣價格處于歷史高位區間也將凸顯低硫燃料油的替代經濟性，從而刺激需求。另外，從市場預期的角度來看，隨著氣溫轉涼，歐洲、北亞等地對低硫燃料油發電需求存季節性向好預期。

高低硫燃料油價差方面，截至目前，燃料油板塊內部前期高硫強、低硫弱格局已出現松動。當前低硫燃料油與高硫燃料油價差在1798元/噸水平，在季節性因素沒有實質性顯現之前，價差或以振蕩波動為主，難有較大轉變。考慮到成本端原油及天然氣價格仍將主導燃料油走勢，可關注低硫燃料油潛在多配機會。

綜上所述，短期高低硫燃料油盤面均受成本端原油波動的影響。燃料油板塊內部受區域消費結構及季節性因素影響，高低硫燃料油近期基本面表現差異化。高硫方面，夏季需求利好支撐出現松動；而低硫燃料油，冬季需求旺季預期將帶來潛在利多因素。投資者可關注低硫與高硫價差走高機會。后期仍需重點關注國際局勢變化、四季度北亞及歐洲發電需求實際表現等。（作者單位：徽商期貨）

?來源：期貨日報