供應量環比大幅增加 棉花期貨維持弱勢震蕩

一、行情綜述

鄭棉主力2301今日早盤高位回落，午后震蕩走高，最終收漲0.48%于14535元/噸，上漲70元/噸。美元指數連續幾日大幅回落昨日美國農業部（USDA）月度供需報告美國供應將增加，而全球消費量將下降，ICE2號棉昨日大幅走跌盤中最低2%，最終收漲0.76%。

國內下游略有好轉，但棉花采購仍差，鄭棉今日小幅收漲。國內市場重點關注籽棉開秤及下游訂單情況。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀：

1、美國財政部證實，美國及其七國集團和歐盟盟國將從今年12月5日起禁止進口海上運輸的俄羅斯石油，從2023年2月5日起禁止進口海運石油產品。同時，對于符合盟國設定的價格限制的供貨，盟國擬給予豁免。

2、紐約聯儲調查顯示，消費者的通脹預期正在下降。美國消費者1年通脹預期從7月的6.2%降至8月的5.75%，為10個月低點，3年通脹預期從7月的3.2%降至8月的2.8%，為近兩年來的最低水平。

另外，美國消費者認為8月份失業的可能性低于7月份，8月份美國消費者辭職的可能性為自2021年3月份以來最低。

3、伊朗外交部發言人表示，美國需采取建設性態度才能重返伊核協議。

4、EIA預計美國9月頁巖油產量將增加14.1萬桶/日，至905萬桶/日。

5、路透調查顯示，35位經濟學家中有29位認為，美聯儲在達到利率峰值后更可能在較長時間內保持政策利率穩定；72位經濟學家中有44位認為，美聯儲將在9月將聯邦基金利率上調75個基點。

6、務院總理李克強主持召開國務院專題會議，會上，李克強指出，要多措并舉穩增長穩就業穩物價，保持經濟運行在合理區間，要繼續出臺穩經濟階段性政策，能用盡用、快出快落地。

（二）行業：

1、美國農業部9月供需報告：9月美國2022/2023年度棉花種植面積預期1379萬英畝，環比增加131萬英畝；棉花收獲面積預期788萬英畝，環比增加75萬英畝；棉花單產預期843磅/英畝，環比減少3磅/英畝；棉花產量預期1383萬包，環比增加126萬包。

棉花總供應量預期1759萬包，環比增加151萬包；棉花總消耗量預期1490萬包，環比增加60萬包；棉花期末庫存預期270萬包，環比增加90萬包。

2、美國農業部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生長報告顯示，截至9月11日當周，美國棉長優良率為33%，之前一周為35%，去年同期為64%。

美國棉花收割率為8%，去年同期為4%，去年均值為8%。美國棉花盛鈴率為49%，之前一周為39%，去年同期為35%，五年均值為41%。

3、據巴西農業部下屬的國家商品供應公司CONAB，截至9月10日，巴西棉花收割率為99.1%，上周為96.8%，去年同期為94.4%。

4、據我的農產品調研顯示，全國商業庫存環比繼續減少，但疆內皮棉庫存壓力依舊。截止9月9日，棉花商業總庫存202.97萬噸，環比上周減少8.7萬噸（減幅3.17%）。

其中，新疆地區商品棉130.84萬噸，周環比減少6.3萬噸（減幅4.59%）；內地地區國產商品棉41.63萬噸，周環比減少0.72萬噸（減幅1.7%）。

5、據新疆興農網9月11日發布的報告，目前，全疆大部棉區棉花已吐絮，其中北疆大部、吐魯番市、巴州大部、阿克蘇地區大部、喀什地區大部棉花進入吐絮盛期。

6、據國家棉花市場監測系統統計，截至9月11日，全國新年度累計采摘籽棉折皮棉4.3萬噸；累計收購籽棉折皮棉0.1萬噸。全國新棉加工、檢驗、銷售尚未開始。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：外圍宏觀方面，全球加息潮引發市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均對預期增速進行下調，歐洲經濟下滑幾成定局，美聯儲近期持續鷹派發言，美元指數連續下挫，國際因減產再次沖高。

預計美國8月總體CPI環比下降0.2%，這將是兩年來首次下降，總體CPI同比可能連續第二個月放緩至7.9%；預計核心CPI環比將放緩至0.2%，同比將從5.9%略微上升到6.0%。美棉沖高回落，昨日收漲0.76美分報105.04美分。

供應端，據美國農業部（USDA）月度供需報告美國棉花供應將增加，而全球消費量將下降。國內新年度棉花實播面積小幅增加，生長進程進入吐絮期，預計全國增產50萬噸達到600萬噸以上，上游供應仍然充足，舊做結轉庫存較高，新疆南疆部分地區開稱手摘棉。

需求端，當前下游市場出現小幅度的好轉，紡企的采購意愿有所增加，但棉花采購依舊偏低，紡織企業成品庫存繼續回落，但庫存仍高于五年同期，新增訂單有限，后續訂單不足，重點關注“金九銀十”對下游訂單拉動情況。

庫存方面，商業庫存維持高位，近月棉花銷售速度緩慢，隨著新棉上市逐步臨近，上游軋花廠銷售壓力巨大。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差近期小幅回升，但滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。

終端消費方面，8月內銷回落但仍處五年同期偏高位置，出口則繼續上行大幅領先往年同期，但較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，使得終端消費向上游傳導帶動棉花較為困難。

總的來看，近期終端消費難言樂觀，鄭棉自身基本面整體依舊維持弱勢震蕩為主。

觀點：鄭棉短期預計維持震蕩，重點關注下游訂單情況及籽棉開秤；中長期預計受全球主要央行收緊貨幣政策及消費轉弱壓制而重心下移。

關注：外圍經濟體宏觀數據、美棉產區天氣、下游銷售訂單。

來源：曲合期貨