供需仍保持寬松格局 鐵礦石關注鋼廠補庫力度

邏輯：

上周大宗商品中黑色系整體表現強勢，市場對美聯儲加息較為一致，利空預期已經計入價格，黑色系產業鏈需求邊際走強，由于自身供需階段性偏緊支撐價格并跟隨黑色系反彈。

但當前價格已經較多反應供需基本面預期，需求邊際增量空間相對有限，到港量下滑將在本周完全體現，中期鐵礦石仍將回歸寬松態勢，預計本周沖高回落概率較大。

供應方面，全球鐵礦石發運量持續回升，其中淡水河谷發運穩中有增，處于同期高位，前期澳洲方面澳洲力拓發運量及其發往中國比例均出現顯著下滑導致后期一周到港量下滑，短期進口礦供應邊際有所走弱，對盤面存在一定支撐作用，隨著發運量回升進口供應向中位偏高水平回歸。（8月29日-9月4日）

Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2600.0萬噸，環比增加46.7萬噸。澳洲發運量1692.6萬噸，環比減少69.9萬噸，其中澳洲發往中國的量1473.9萬噸，環比增加22.3萬噸。巴西發運量907.5萬噸，環比增加116.6萬噸。

全球鐵礦石發運總量3096.8萬噸，環比增加61.3萬噸。（8月29日-9月4日）中國47港到港總量1893.6萬噸，環比減少501.6萬噸；中國45港到港總量1824.4萬噸，環比減少492.7萬噸；北方六港到港總量為1104.4萬噸，環比增加4.0萬噸。

需求方面，長流鋼廠復產數量仍在增加使得日均鐵水產量持續回升，短期需求維持中位偏高水平，但需求增量空間有限，后期關注鋼廠利潤變動情況。（9月9日）

Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率81.99%，環比上周增加1.13%，同比去年增加1.05%；高爐煉鐵產能利用率87.56%，環比增加0.73%，同比增加2.96%；鋼廠盈利率52.38%，環比增加1.73%，同比下降36.36%；日均鐵水產量235.55萬噸，環比增加1.95萬噸，同比增加8.22萬噸。

庫存方面，短期由于疏港量顯著回升疊加到港量相對偏低，短期庫存持續下降支撐短期價格，但中期供應回暖以及需求下滑預期不變，中期供需仍將持續寬松。（9月9日）

Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為13688.98，環比降347.48；日均疏港量298.55增11.39。

分量方面，澳礦6408.11降116.32，巴西礦4569.99降100.03；貿易礦8313.00降80.52，球團593.80降6.14，精粉923.67降15.38，塊礦2185.78增49.44，粗粉9985.73降375.40；在港船舶數66條降14條。（單位：萬噸）

Mysteel統計全國47個港口進口鐵礦石庫存總量14357.98萬噸，環比累庫降庫330.48萬噸，47港日均疏港量303.15萬噸，環比增6.29萬噸。

觀點：短期需求處于相對旺盛階段，供應端出現階段性走弱，疊加中低品礦折扣下調對礦價存在一定支撐，疊加終端需求復蘇加持，但鐵礦石中期供需關系仍將保持寬松格局，建議繼續持有1-5正套策略。

后期關注/市場風險：終端需求復蘇力度、主流礦山發運、鋼廠補庫力度。

來源：曲合期貨