四季度花生價格將先抑后揚

觀察10月規模油廠入市收購意愿

雖然四季度是傳統油脂消費備貨旺季，但此時并不是花生的進口窗口。因此，在市場消化階段性的供應壓力后，花生價格存在反彈走強的預期。

圖為規模油廠花生周度采購量（單位：噸）

今年花生收獲時間有所延后，山東或在9月下旬大量上市，東北則會更晚，河南新上市的春地膜花生開秤價偏高，部分地區接近10800—11000元/噸的價格水平。不過，下游市場對這一價格的接受度偏低，除零星成交外，大多數企業和貿易商持觀望的態度。截至9月9日，河南新白沙通貨已跌至10200—10600元/噸。

減產逐步落地

由于與其他農產品比價不具備優勢，今年花生種植面積呈大幅縮減態勢，各主產區幾乎有10%—20%以上的面積減幅。不僅如此，種植期天氣狀況同樣糟糕。夏季的南旱北澇以及河南、山東等地持續40℃以上的高溫，都對新季花生的單產帶來不利影響。根據有限的調研樣本反饋，河南地區特別是南部主產區駐馬店及南陽減產嚴重，同比或有三成以上產量的減少，東北地區同樣有三成左右產量的損失。新季花生減產預期逐步落地，開秤價處于歷史較高位置，但由于需求清淡，價格承壓明顯。

需求不容樂觀

中秋節、國慶節是傳統花生及花生油的消費旺季，但從今年下游的表現情況來看，需求并不樂觀。食用花生方面，原本夏季是消費高峰，但今年一方面冷庫中的花生米相對較多，貨源供應充足，另一方面下游訂單薄弱，走貨疲軟。因此，8月中下旬，遼寧精品花生米價格逐步滑落，從前期的接近10200元/噸跌至9600元/噸。

另外，從出口方面同樣也可以看出今年食用花生需求端的萎靡。相關數據顯示，今年上半年，花生制品累計出口量約236.47萬噸，與去年同期相近，但處于最近5年次低的水平。花生油方面，據相關機構統計，8月，山東市場一級壓榨花生油日度均價約16348元/噸，而7月日度均價約17210元/噸，環比跌幅為5%，實際成交仍可向下議價。花生油價格與三大油脂、玉米油、葵油等具有一定的相關性，受美聯儲加息預期的影響，大宗商品承壓明顯，油脂板塊受到原油走弱、印尼棕櫚油出口政策、俄烏出口邊際好轉及新季美豆產量穩中有增的影響，三季度弱勢明顯。在此背景下，花生油價格和下游需求同樣偏弱調整。據油廠反饋，中秋節旺季實際交易量或同比下滑近三成，更多以消耗成品油庫存為主。

現貨中期向好

在中秋節備貨不及預期后，市場逐步將關注重心轉移至新季花生上市后的表現。中短期來看，雖然新季花生推遲上市，市場階段性的供應量偏低，但高開秤價并沒有被下游認可，大部分油廠9月并無入市收購的計劃。因此，在9月下旬至10月上旬新花生大量上市時，或存在階段性的供大于求，價格仍有部分走弱的空間。

然而，從中長期來看，本季花生價格將維持在偏高位置運行。一是今年國內花生減產力度較大，除部分需要回籠的資金急于出手外，大部分農戶或包地大戶惜售心態明顯，上貨量將持續處于偏低狀態。二是目前油廠理論壓榨利潤尚可，或在一定程度上為花生收購價托底。據相關機構統計，截至9月9日，花生壓榨利潤約在376.75元/噸，處于5年來最高水平。

雖然花生油市場仍舊不溫不火，但花生粕受豆粕的帶動異常強勢，部分改善油廠的盈利空間。未來，油廠和農戶間的供需博弈將較為激烈。雖然四季度是傳統油脂消費備貨旺季，但此時并不是花生的進口窗口。因此，在市場消化階段性的供應壓力后，花生價格存在反彈走強的預期，建議關注10月規模油廠入市收購的意愿。

期貨方面，花生期貨2301合約多空博弈愈演愈烈，新季減產、需求不佳是多空雙方各自的籌碼，未來博弈的加劇或加大盤面波動率。目前來看，多空雙方都不具備趨勢性行情的絕對邏輯優勢，建議關注一方預期過度注入后的盤面反向操作機會。（作者單位：建信期貨）

?來源：期貨日報