受制于利潤偏低影響 甲醇整體供應回升有限

一、行情回顧

本周延續跌勢，2301期貨合約周線最高2748元/噸，最低2569元/噸，本周上漲156元/噸，漲幅6%。

現貨方面，本周港口和內地甲醇現貨價格均小幅回升，其中港口強于內地，本周內蒙周度均價2325（+16）元/噸，山東周度均價2674（+76）元/噸；太倉周度均價2610（+82）元/噸。

進口方面，截至周五收盤，中國市場甲醇日度到岸價格288（+5）美元/噸，東南亞市場甲醇日度到岸價格355（+7.5）美元/噸，本周進口甲醇現貨價格相對上周小幅回升。

本周隨著港口甲醇大幅回升，進口甲醇利潤大幅相對上周上漲，根據數據估算截至周五中國進口甲醇利潤179（+148）元/噸。

二、基本面數據及圖表

1、現金流：

截至9月9日，國內煤制甲醇含稅裝置成本2800（+70）元/噸，國內煤炭價格近期止跌反彈，重要會議疊加假期影響，電廠備貨需求回升疊加化工煤市場需求轉好，煤炭價格止跌反彈。

本周煤制甲醇裝置毛利潤-512（-62）元/噸，本周煤炭價格小幅回升，但甲醇價格仍相對偏弱，甲醇利潤維持偏低；國內天然氣制甲醇不含稅成本2070（0）元/噸，毛利潤284（+13）元/噸，本周天然氣制甲醇利潤小幅回升。

下游利潤方面，盡管本周PP/塑料價格上漲，但甲醇同步上漲導致本周MTO裝置利潤仍偏弱，而煤炭價格高位背景下CTO裝置本周利潤繼續下滑。

傳統下游裝置利潤本周整體走低，隨著本周甲醇價格的反彈，成本端價格上漲但終端需求限制價格，導致下游裝置利潤整體走低。

2、供應端：

截至9月9日，煤制甲醇裝置開工負荷68.9（+0.02）%，天然氣制甲醇周度開工率為53.41（+3.36）%，焦爐氣制甲醇裝置開工率62.73（+1.55）%。

本周國內甲醇裝置開工率小幅回升，主要體現在天然氣和焦爐氣制甲醇裝置上，本周新增檢修裝置有內蒙古東華，前期檢修裝置中，青海中浩、和寧化學、中新化工、奧維乾元等裝置仍在檢修中。

本周涉及檢修裝置共計5家，影響產量4.22萬噸。進口方面，下周主港到貨預計在32.18萬噸附近，進口船貨集中到港卸貨，預計下周港口庫存回升。

3、需求端：

截至8月19日，國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷69.55（+0.1）%；國內甲醛開工率30.85（+0.23）%，二甲醚開工率12.00（+0.05）%，國內MTBE開工率57.47（+0.16）%，國內冰醋酸開工率83.20（+10.69）%，DMF開工率67.90（+8.73）%。

烯烴方面，浙江個別MTO裝置重啟，國內CTO/MTO裝置整體開工小幅提升。關注下周末山東兩套MTO裝置重啟進展；甲醛行業樣本開工負荷小幅回升，淄博德巨宜城裝置仍處停車狀態，另有部分裝置負荷小幅調整。

二甲醚周內部分裝置延續低負荷運行，周內丹峰、首創等裝置仍處停車狀態，永煤、開祥裝置重啟；貴州天福裝置重啟后裝置負荷提升中，部分裝置延續低負荷運行。

本周期內國內地煉樣本MTBE企業裝置開工率窄幅波動，本周期內國內地煉MTBE裝置開工負荷整體處于先揚后抑的走勢，期初安徽地區一套MTBE裝置產量小幅增加，帶動地煉MTBE裝置整體開工負荷小幅上漲。

但是臨近周末山東齊翔騰達化工的MTBE裝置臨時停車，地煉MTBE裝置整體開工負荷隨之出現下降。

醋酸方面，周內華誼三地裝置、江蘇索普及河北建滔裝置開工不滿，天津渤化永利裝置繼續維持低負荷運行，但魯南化工及河南順達裝置恢復正常運行，塞拉尼斯裝置也已重啟，行業開工負荷有明顯提升。

DMF開工率本周大幅回升，本周陜西興化仍在裝置停車檢修，其他裝置穩定運行。

4、庫存：

本周港口庫存大幅回落，內地企業庫存回升。截至9月9日，國內甲醇港口庫存93.52（-4.5）萬噸，其中江蘇港口庫存53.7（-0.1）萬噸，浙江港口庫存20.5（-2.6）萬噸，廣東地區甲醇庫存9.82（-0.48）萬噸，福建地區甲醇庫存7（-1.22）萬噸。

本周太倉日均提貨量1200-1485噸，港口甲醇大幅回升但下游接受度明顯回落，本周日均提貨量大幅下滑。截至9月9日，內地主產區甲醇庫存60.63（+2.03）萬噸，內地供應小幅回升，但終端需求仍表現疲軟，內地產區本周轉為累庫。

本周港口庫存大幅回落，主要由于港口封航影響導致卸貨緩慢，整體需求仍表現偏弱，港口接貨量大幅下滑，但下周進口增加背景下預計港口庫存有所回升。

5、國內外主要企業近期檢修動態

（1）國內裝置動態

（2）國外裝置動態

三、總結及展望

本周甲醇期現貨價格大幅反彈，一方面由于近期煤炭市場重心回升給予甲醇成本端支撐，另一方面下游烯烴價格的上漲也導致甲醇需求預期改善。

供應端來看，本周內地供應小幅回升，但進口端受制于封航影響導致卸港口去庫，當前煤制甲醇裝置開工率仍維持低位，仍受制于利潤偏低的影響，供應端整體回升有限。

需求端方面，烯烴近期受乙烯價格大幅上漲影響走強，乙烯外購MTO裝置利潤有所改善，但傳導至裝置開工上仍需時間，當前MTO裝置開工仍維持弱勢，同時隨著本周價格大幅回升，對于終端市場接獲意愿明顯打壓，需求改善仍需時間。

綜合來看，短期甲醇仍受成本和烯烴需求預期改善支撐上漲，但需求轉好預期能否兌現仍需關注，謹慎偏強對待。

風險提示：價格和煤炭價格大幅反彈；宏觀政策管控。

來源：曲合期貨