原油走向需求減弱方向 后市不確定因素偏多

一、回顧

期貨合約周內大幅下跌，截止本周五主力合約SC2210收盤價672.0元/噸，跌幅3.27%，最高價715.4元/噸，最低價661.1元/噸，成交量為58.96萬手，持倉量為1.84萬手，日增倉-15339手。

截止9月8日收盤，美國WTI10月期貨周內下跌2.80%，報收84.44美元/桶；布倫特原油11月期貨周內下跌3.00%，報收90.11美元/桶。

二、原油現貨市場回顧

截止至2022年09月08日，當日WTI原油現貨價格為83.54美元/桶，與上一日比上漲1.6美元/桶；Brent原油現貨價格為87.83美元/桶，與上一日比減少0.45美元/桶；WTI與Brent現貨價差為-4.29美元/桶，與上一日比上漲2.05美元/桶。

截止至2022年09月07日，阿曼原油現貨價格為92.34美元/桶，較上一日下跌3.04美元/桶；阿聯酋迪拜原油現貨價格為92.3美元/桶，較上一日下跌2.96美元/桶；ESPO現貨原油價格為76.03美元/桶，較上一日下跌1.78美元/桶。

截止至2022年09月08日，大慶油田原油現貨價格為81.56美元/桶，與上一日比下跌4.68美元/桶；勝利油田原油現貨價格為88.66美元/桶，與上一日比下跌4.85美元/桶；中國南海原油現貨價格為91.63美元/桶，與上一日比下跌3.25美元/桶。

三、供給與需求分析

（一）本周原油供應情況

1.石油輸出國組織（OPEC）產量分析

截止至2022年07月，當月歐佩克月度原油產量合計為28,896千桶/天，較上月增加216千桶/天。

2.本周美國原油產量及庫存分析

美國能源信息署(EIA)周三在《短期能源展望》中表示，隨著經濟的增長，2022年美國的原油產量和石油需求都將上升。

截止至2022年09月02日，本周美國原油活躍鉆機數量為596部，較上周減少9部，原油鉆機占比為78.42%；美國天然氣活躍鉆機數量為162部，較上周增加4部，天然氣鉆機占比為21.32%；美國活躍鉆機數量合計為760部，較上周減少5部。

截止至2022年09月02日，美國原油和石油產品（含戰略儲備）合計庫存為1,667,619千桶，較上周增加3,680千桶；其中戰略石油儲備為442,471千桶，較上周減少7,527千桶；商業原油庫存為427,191千桶，較上周增加8,845千桶，庫存環比上升2.11%，同比上升0.78%；庫欣地區商業原油庫存為24,783千桶，較上周減少501千桶。

3.國內原油產量及庫存情況

截止至2022年08月31日，當月中國原油進口數量為4,035.4萬噸，與上月比增加302.4萬噸,較上年同期下降9.4%，國有煉廠停產以及利潤率疲軟導致獨立煉廠減少運營限制了進口：

當月原油出口數量為4.62萬噸，與上月比減少16.79萬噸。中國疲軟的經濟數據和嚴格的防疫政策加重了對需求的擔憂。當月中國原油產量為1,712.6萬噸，與上月比減少6.9萬噸；當月我國原油表觀消費量為5,440.98萬噸，與上月比增加160.89萬噸。

截止至2022年09月09日，中國INE指定交割油庫原油庫存合計1,970,000桶，較上一日無變化。

（二）本周原油需求情況

截止至2022年09月08日，NYMEX汽油期貨的收盤價為2.32美元/加侖（折合97.62美元/桶），與上一日比上漲0.01美元/加侖，汽油期貨與WTI原油的價差為14.08美元/桶，價差處于歷史較低水平。

NYMEX取暖油期貨的收盤價為353.16美分/加侖（折合148.33美元/桶），與上一日比減少2.2美分/加侖，取暖油期貨與WTI原油的價差為64.79美元/桶，價差處于歷史較高水平。

ICE柴油期貨合約的收盤價為1,077.75美元/噸（折合145.64美元/桶），與上一日比減少0.25美元/噸，ICE期貨與WTI原油的價差為62.1美元/桶，價差處于歷史較高水平。

截止至2022年09月07日，當日國內93號汽油價格為9,340.6元/噸，與上一日比上漲129.2元/噸；97號汽油價格為9,623.3元/噸，與上一日比增加133元/噸。柴油批發價格指數為9,065元/噸，與上一日比增加168元/噸。

2022年07月，當月國內汽油產量為1,185.2萬噸，環比下跌13.5%；煤油產量為255.3萬噸，環比下跌26.4%；柴油產量為1,386.4萬噸，環比上漲6.3%。

四、基本面分析

利好因素：

1、烏克蘭總統澤連斯基在7日晚間的例行視頻講話中表示，當天烏克蘭國家安全與國防委員會決定對俄羅斯606人實施制裁，其中包括俄羅斯聯邦安全委員會28名成員、俄羅斯聯邦委員會（議會上院）154名成員以及俄羅斯國家杜馬（議會下院）424名代表。

2、周三國際油價擺脫了早盤漲幅，面對七國集團對俄天然氣實施“限價令”的內容，周三俄領導人在東方經濟論壇全會上回應稱，如果西方對俄石油實施價格上限計劃，俄將不會向西方國家供應石油、燃料和天然氣。

3、OPEC+同意在10月減產10萬桶/日，海灣國家歐佩克消息人士稱，歐佩克+的減產決定只是“象征性的”，它向市場傳遞了一個信息，即歐佩克+將出手干預以穩定市場。

4、俄羅斯能源部長：俄羅斯將在2022年減少約7%的天然氣產量，同時很可能會減少2%的石油產量。由于薩里爾和梅斯拉油田的電力問題，利比亞石油產量下降到116.3萬桶/日。

5、俄羅斯已表示將停止向支持限制俄羅斯能源供應價格上限的國家供應石油。與此同時，俄羅斯在歐洲的天然氣供應量進一步減少，這可能會引發作為替代品的原油價格飆升。

利空因素：

1、美國石油協會(API)的數據稱，最近一周美國原油和餾分油庫存上升，而汽油庫存下降。截至9月2日的一周，原油庫存增加了約360萬桶，汽油庫存減少了約83.6萬桶，而餾分油庫存增加了約180萬桶。

2、中國疲軟的經濟數據和嚴格的防疫政策加重了對需求的擔憂。周三公布的海關數據顯示，中國8月份的原油進口量較上年同期下降9.4%，國有煉廠停產以及利潤率疲軟導致獨立煉廠減少運營限制了進口。

3、法國國家統計局(INSEE)周三預測，能源供應緊張之際，法國經濟增長將在年底陷入停滯。加拿大央行公布新政，如期加息75個基點至3.25%，利率水平為2008年3月以來最高。全球多國正大幅提高利率以降低通脹。

4、美國能源信息署(EIA)周三在《短期能源展望》中表示，隨著經濟的增長，2022年美國的原油產量和石油需求都將上升。EIA預計，2022年美國原油產量將從2021年的1125萬桶/日上升到1179萬桶/日，2023年將達到1263萬桶/日。

5、歐洲央行(ECB)加息75個基點。美國美聯儲會議將于9月21日舉行。信用評級機構惠譽(Fitch)周二表示，北溪1號管道的停止增加了歐元區經濟衰退的可能性。

6、與歐洲央行會期掛鉤的掉期交易顯示，貨幣市場降低了加息預期，加息75個基點的幾率降至65%左右。而上周幾率最高達到80%。

7、美國財政部副部長Adeyemo在采訪時表示，美國將把初步的對俄石油限價措施“指導價”設定為44美元/桶，這是此前俄羅斯自己給出的每桶石油成本價估計。

五、投資策略與建議

本周市場擔憂經濟衰退影響原油需求市場，國際油價大幅下跌。周內前期，美聯儲和主要央行采取積極措施遏制通脹，有可能引發經濟大幅放緩甚至衰退，同時亞洲地區制造業承壓加重，市場對經濟增長和石油需求的擔憂加劇。

周內后期，歐佩克及其減產同盟國決定10月份小幅減產，同時利比亞受電力問題限制產能下降，但是中國市場進口原油數據收縮，低迷的經濟數據加劇投資者對經濟衰退的擔憂，以及美元匯率強勁、激進加息預期施壓市場，國際油價震蕩下跌。

雖然OPEC+決定小幅減產部分支撐原油價格，不過隨著用油高峰期的結束，市場走向季節性需求減弱方向，同時經濟數據表現不佳，短期內原油需求端疲軟。

綜合來看，下周原油市場不確定因素仍偏多，原油期價大概率將維持寬幅震蕩。

風險點：需注意新冠疫情、伊核協議、俄烏沖突等風險因素。

來源：曲合期貨