成本端美豆大幅上漲 豆粕或隨美豆偏強運行

一、行情綜述

由于美國大豆即將收割上市后大豆供應增加、南美巴西大豆產量上調及新作預期增加、阿根廷鼓勵大豆出口后銷售積極，大豆期價重心下移。

不過美國大豆需求較好限制其下跌幅度，上周整體跟隨美豆震蕩運行，由于國內大豆供應趨緊，豆粕庫存下降，連粕盤面走勢略偏強美豆。

國際市場：美國農業部在供需報告中下調美國產量和年末庫存預期。美國2022/23年度大豆產量預估43.78億蒲式耳，8月份預估是45.31億蒲式耳。

美國2022/23年度大豆期末庫存預估為2億蒲式耳，8月預估為2.45億蒲式耳。報告整體偏利多，周一美豆大幅拉漲逾5%。

巴西國家商品供應公司月報數據預計巴西2021/22年度大豆產量為1.2555億噸，較上一個月公布的數據有所上調，但是比2020/21年度的歷史最高紀錄仍然低了9.9%。

國內市場：海關數據顯示，2022年8月份我國進口大豆716.6萬噸，比上月的788.3萬噸減少9.1%，比上年同期的948.8萬噸減少24.4%。創下2015年以來的同期最低進口量。

1-8月我國累計進口大豆6132.9萬噸，同比減少8.6%。且船期數據顯示9-10月大豆到港量偏低，市場預期大豆供應趨緊。

中國糧油信息中心的數據顯示，截止9月4日，國內大豆壓榨量維持在190萬噸以上高位，但低于大豆到港量，大豆庫存繼續小幅上升。

監測顯示，9月4日，全國主要油廠進口大豆商業庫存575萬噸，比前一周增加12萬噸，比上月同期增加22萬噸，比上年同期減少115萬噸。雖然大豆壓榨量維持高位，但飼料養殖企業提貨積極，豆粕庫存繼續下降。

9月5日，國內主要油廠豆粕庫存66萬噸，比前一周同期下降2萬噸，比上月同期減少24萬噸，比上年同期減少29萬噸。

9月份國內大豆到港量偏低，油廠豆粕庫存持續下滑，現貨基差保持堅挺，油廠開機積極；豆粕需求持續好轉，預計短期豆粕庫存將維持偏低水平。

二、后期展望

國際市場，美國農業部在供需報告中下調美國產量和年末庫存預期，支撐美豆價格。但巴西大豆即將進入生產季，分析機構評估的巴西產量有望達到創紀錄的1.536億噸。

南美巴西大豆產量上調及新作預期增加，對美豆價格構成潛在的壓力。國內市場，近期油廠開及壓榨大豆數量較多，但養殖需求旺季開啟并伴隨著節前備貨需求展開，飼料養殖企業提貨積極性較高，豆粕成交較好庫存繼續下降增加油廠挺價動力。

總體，近期高基差及成本端美豆大幅上漲，均對豆粕盤面帶來較強的支撐，預計豆粕短期跟隨美豆偏強運行。技術上看，M2301短期關注上方4000一線的壓力位置。后續重點關注美豆產量、南美天氣情況、國內大豆到港量及豆粕庫存變化。

來源：曲合期貨