全球產量環比大幅下降 棉花期價仍有上漲空間

一、基本面

1、USDA8月報告預測：2022/23年度，全球棉花產量環比調減66.6萬噸，消費量調減18.1萬噸，期末庫存下降32.4萬噸。

產量中，美國下調63.8萬噸，烏茲別克斯坦的極端高溫天氣導致單產下降，棉花產量調減了2.8萬噸。

全球棉花貿易量環比減少39.2萬噸，調減最多的是美國出口量和中國進口量，此外，印度、巴基斯坦、越南、土耳其和孟加拉國的進口量也有所調減。

消費方面，美國、巴基斯坦、越南、土耳其和孟加拉國的消費量環比下調。經過以上調整，2022/23年度全球產量減少到2548萬噸，消費量為2593萬噸，產需缺口45萬噸，上月產需相當。

疆棉禁令預估：21/22年度中國消費占比由31.23%下降至30.89%，22/23年度未作調整，維持在31.27%。

2、美國農業部9月5日發布的美國棉長報告顯示，截至9月4日當周，美棉生長優良率為35%，上周為34%，去年同期為61%。

得州結鈴率為96%，此前一周為92%，去年同期為90%，五年均值為95%。得州吐絮率為41%，此前一周為35%，去年同期為27%，五年均值為30%。

3、供應方面：本年度國內產量穩定，但高質量棉花缺少，疊加美棉減產，全球棉花去庫加快。需求方面：產業鏈資金面改善，庫存去化，補庫意愿有所升高。

二、棉紡動態

上周國內棉花現貨價格大幅下跌，現貨交投較前一周明顯好轉。周五現貨成交明顯放量，棉花庫存較低而近期去庫不錯的紡企積極采購棉花原料。2021/22新疆機采3129/28B主流基差在CF01+550~800疆內庫，內地庫多數報價仍在CF01+1100~1400。

2021/22新疆機采3129/28B一口價成交價在15650~15850公定不等疆內庫，同品質內地庫一口價在16200~16400公定為主。

純棉紗市場在上周低價拋貨庫存有所去化后，部分品種及紡企價格出現回升。紡企利潤來看，在盈虧平衡線附近，周五棉花價格大幅下跌后，利潤大幅好轉，高支紗持續虧損。

本周紡企開機繼續回升，庫存持續去化。上周全棉坯布市場有所好轉，但市場分化明顯，整體成交程度不及往年同期。市場整體開機小幅回暖，隨著產銷好轉，織廠庫存下滑。

市場需求雖一直在恢復，但織廠普遍訂單量不大，因此織廠多認為后期形勢依舊較為嚴峻，尤其是對于小廠而言，目前接單仍舊面臨一定壓力。

三、市場邏輯

1、近期產業下游回暖，利潤修復促使補庫采購加強，棉花現貨成交回暖，但結轉庫存依然偏高；

2、外盤押注減產行情，美棉強勢運行，受大宗商品走弱影響，美棉天氣升水正在擠出；

3、美國終端市場消費增速逐漸見頂，紡織成品累庫情況將大概率成為后市利空點，東南亞紡織產能對高棉價存抵觸情緒，采購、開工弱于往年同期，USDA繼續調減本年度和下一年度消費量；

4、全球棉花增產預期面臨修正，巴西棉花增產幅度不及預期，美棉結鈴、吐絮維持正常偏快進度，生長狀況邊際改善。

操作建議：建議加工廠趁基差走弱時，擇機逢高套保；紗廠可逢低建立虛擬倉儲。

來源：曲合期貨