瀝青需求仍待實際改善 原油下跌空間或有限

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9月8日報價：華北，4320元/噸；山東，4420元/噸；華南，4800元/噸；華東，4955元/噸。

本周期，在瀝青產業鏈產品中，加工瀝青利潤278.6元/噸，山東地煉延遲焦化裝置理論加工利潤為688.0元/噸；焦化利潤高于瀝青。

瀝青產業鏈中，負荷最高的為主營焦化裝置開工率，為71.2%；負荷最低為瀝青，開工率為38.9%。

評：短期市場還沒有形成明顯的供應壓力，庫存處于低位。由于焦化料利潤的提升，煉廠開工增加不及預期，目前瀝青需求仍待實際改善，瀝青基本面目前矛盾不大。

由于OPEC+選擇了維護價格的強政治意圖，成品油加工費回落進程勢必變慢，建議瀝青前期空單逢低適度減倉，無單者觀望為佳。

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截至9月2日，EIA原油庫存增加884萬桶，汽油增加33萬桶，精煉油增加9.5萬桶，SPR減少752萬桶，即使算上戰略儲備，原油也開始整體累庫。

評：中美歐主要消費國都看不到拉動需求上行的宏觀動力，因此壓力來到供應方一邊，在頁巖油等競爭對手基本不增產、伊核協議未達成的背景下，OPEC+仍有平衡市場維護油價的能力。

在供應國出現實質行動前，原油或仍然偏弱，但當前低庫存背景下下跌空間或不會太大。

來源：曲合期貨