棉紗走貨稍有好轉 棉花期價弱勢震蕩運行

一、行情綜述

今日鄭棉夜盤開盤后小幅下行，之后持續窄幅震蕩，最終收跌0.69%于14365元/噸，跌幅為100元/噸。美聯儲加息預期基本消化，美元指數昨日有所回落，美聯儲經濟褐皮書表示經濟前景疲軟，需求未來可能進一步走弱，ICE2號棉昨日收跌1.84%。

國內下游略有好轉，但采購仍差，鄭棉今日小幅收跌。市場近期要等待USDA月度供需報告，國內則重點關注籽棉開秤及下游訂單情況。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀：

1、美聯儲經濟狀況褐皮書：高物價和勞動力市場緊張對美國未來一年的經濟前景構成壓力，但通脹顯示出減速跡象。

2、美聯儲副主席布雷納德表示，美聯儲的政策利率需要進一步提高，只要有必要遏制高通脹問題，美聯儲就會采取行動。

3、新美聯儲通訊社：美聯儲9月可能再加息75個基點。

（二）行業：

1、中棉協：全國棉區綜合氣候適宜，棉花平均單產趨勢為增產年。

2、新疆興農網：預計2022年南疆機采棉大面積脫葉劑適宜噴施時段為9月中旬到下旬中期前。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：全球加息潮引發市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均對預期增速進行下調，歐洲經濟下滑幾成定局，美聯儲近期持續鷹派發言，美元指數高位運行，商品普遍承壓。

國內7月社融數據斷崖式下跌，經濟數據也沒有延續前兩個月的改善趨勢，大部分數據都出現了邊際弱化的跡象，8月制造業PMI仍低于榮枯線，疫情、地產擾動下宏觀經濟難有良好表現。

美棉方面，美聯儲經濟褐皮書表示經濟前景疲軟，需求未來可能進一步走弱，ICE2號棉昨日收跌1.84%。

國內行業層面，上游供應仍然充足，舊做結轉庫存較高，新年度棉花實播面積小幅增加，生長進程順利，預計全國增產2.5%。

庫存方面，商業庫存維持高位，近兩月棉花銷售速度緩慢，隨著新棉上市逐步臨近，上游軋花廠銷售壓力巨大。

需求端，棉紗走貨較前期稍有好轉，但棉花采購依舊偏差，紡織企業成品庫存繼續回落，但仍大幅高于五年同期，近期重點關注“金九銀十”對下游訂單拉動情況。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差近期小幅回升，滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。

終端消費方面，7月內銷回落但仍處五年同期偏高位置，出口則繼續上行大幅領先往年同期，但較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，使得終端消費向上游傳導帶動棉花較為困難。

觀點：鄭棉短期預計維持震蕩，重點關注下游訂單情況及籽棉開秤；中長期預計受全球主要央行收緊貨幣政策及消費轉弱壓制而重心下移。

關注：主要經濟體宏觀數據、USDA供需月報、美棉產區天氣、下游訂單。

來源：曲合期貨