棕櫚油庫存止降轉升 菜籽油供應仍顯緊張

一、行情綜述

昨日油脂期貨震蕩下行，外圍商品市場下跌給內盤帶來壓力。主要國際大幅下跌至俄烏沖突之前水平，加上全球需求減弱跡象以及中國貿易減弱加劇市場對經濟衰退風險的擔憂籠罩市場，導致油脂價格繼續承壓下跌。

主力Y2301合約報收9120點，跌幅2.54%；P2301合約報收7706點，跌幅2.38%；OI2209合約報收10278點，跌幅2.37%。

現貨方面，現貨價格較昨日下調150元/噸，現貨價格較昨日下調210元/噸，菜油現貨價格較昨日下調100元/噸。

目前油脂影響因素依舊繁雜，原油價格大幅下挫拖累，大宗商品前景堪憂，內盤油脂利多反彈內外盤油脂趨同，綜合多種因素影響使得市場震蕩過程繼續。

二、宏觀要聞

1、高盛預計美聯儲本月將加息75個基點，11月再加息50個基點，此前預測分別為加息50個基點和25個基點。高盛稱，美聯儲官員最近發言很鷹派，似乎暗示壓制通脹的進展并不像希望的那樣一致或迅速。

2、被稱為“新美聯儲通訊社”的《華爾街日報》首席財經記者表示，美聯儲抗擊通脹的承諾可能導致其在本月會議上再次加息75個基點，而不是50個基點。在該報道發布后，與美聯儲會期對應的隔夜指數掉期顯示，美聯儲9月加息75個基點的概率已升至80.5%。

3、EIA短期能源展望報告：預計2023年全球原油總消費量為10150萬桶/日，此前預期為10149萬桶/日；預計2023年全球原油需求增速預期為197萬桶/日，此前為206萬桶/日；預計2022年全球原油需求增速預期為210萬桶/日，此前為208萬桶/日；預計2022年天然氣價格為7.66美元/千立方英尺，此前預期為7.07美元/千立方英尺。

4、普京表示，如果西方對俄羅斯石油實施價格上限計劃，俄羅斯將不會向西方國家供應石油、燃料和天然氣；俄氣和中國合作伙伴將用盧布和人民幣結算天然氣費用，比例50:50。

5、歐元區第二季度GDP同比終值為4.1%，預期為3.9%，前值為3.9%；環比終值為0.8%，預期為0.6%，前值0.6%。

6、摩根大通：歐佩克+可能需要再減產100萬桶/日以穩定市場。

三、行業要聞

1、據外媒分析機構公布對USDA9月供需報告中美國農作物產量、單產、收獲面積的數據預測，分析師平均預計，美國2022/23年度大豆產量預估均值為44.96億蒲式耳，大豆單產預估為51.5蒲式耳/英畝，大豆收割面積預計為8728.8萬英畝。

美國2021/22年度大豆期末庫存為2.36億蒲式耳，USDA此前在8月預估為2.25億蒲式耳。美國2022/23年度大豆期末庫存為2.47億蒲式耳，USDA此前在8月預估為2.45億蒲式耳。

2、路透USDA月報前瞻：美國2022/23年度大豆產量料為44.96億蒲式耳；2022/23年度大豆單產料為51.5蒲式耳/英畝；2022/23年度大豆收獲面積料為8728.8萬英畝。

彭博USDA月報前瞻：美國2022/23年度大豆產量料為45億蒲式耳；2022/23年度大豆單產料為51.5蒲式耳/英畝；2022/23年度大豆收獲面積料為8730萬英畝。

3、據馬來西亞棕櫚油協會（MPOA），預計馬來西亞2022年毛棕櫚油產量為1800萬噸。

4、據加拿大統計局數據，截至7月31日，加拿大庫存為87.5萬噸，去年同期為177.6萬噸。

5、馬來西亞棕油種植公司HAPSENGPLANTATIONS：8月棕櫚油產量為10819噸，棕櫚仁產量為2345噸；棕櫚果產量為49459噸；馬來西亞棕櫚油公司SarawakPlantation：8月棕櫚油產量為10473.98公噸，棕櫚仁產量為2443.66公噸；棕櫚果產量為34997.47公噸。

6、國家糧油信息中心：預計9月份我國進口大豆700萬噸左右，低于上年同期的1636萬噸，為過去5年同期最低水平，預計2021/22年度我國進口大豆9100萬噸，低于上年度的9979萬噸，減幅8.8%。

7、據中儲糧網，關于舉辦9月9日油脂公司大豆、購銷雙向競價交易專場的公告，交易時間：2022年9月9日上午10：30開始，品種：國產大豆，數量：32775噸，品種：菜籽油，數量：9649噸。

四、主產區天氣

1、美國大豆主產區天氣：①9月8日至9月16日期間，美國大豆主產區中，西部地區維持此前的降雨預期，中西部及南部地區降雨預期有增有減。

其中，大豆主產區伊利諾伊州、印第安納州及俄亥俄州降雨預期增強；阿肯色州、堪薩斯州降雨預期減弱。美豆處于關鍵的結莢鼓粒期，所需水分較多，月度降雨量需要85-120毫米，低于80毫米，將影響優良率，會引起干旱炒作。

②9月16日至9月24日期間，美國大豆主產區中，西部及南部地區降雨預期有增有減，中西部地區降雨預期減弱。其中，大豆主產區均有降雨預期，但預期降雨量有所減少。

2、東南亞棕櫚油主產區天氣：2022年9月8日至9月9日預期內，馬來西亞棕櫚油種植區：馬來半島有小雨到中雨，局部有大雨；沙巴州持續小雨；砂拉越州有小雨。

印度尼西亞棕櫚油種植區：蘇門答臘島局部地區有小雨；加里曼丹島局部地區有大雨；蘇拉威西島有小雨。

五、觀點及策略

棕櫚油：主要國際原油大幅下跌至俄烏沖突之前水平，加上全球需求減弱跡象以及中國貿易減弱加劇市場對經濟衰退風險的擔憂籠罩市場，導致油脂價格繼續承壓下跌。

馬來西亞棕櫚油局（MPOB）下周一（9月12日）將會發布棕櫚油供需數據，市場預計8月底馬來棕櫚油庫存可能升至200萬噸，庫存增加來自于產量增加，市場預期供應還將會繼續增加。

印尼仍將繼續維持稅收優惠，壓價促銷，且馬棕處于增產累庫周期，成本端短期承壓，所以庫存壓力下產地棕油上漲動能較弱，另外關注馬棕8月供需數據是否復合預期。

國內來看，隨著棕油港口到港量增加，國內供應增加的同時也伴隨需求回暖，庫存止降轉升，國內供需緊張緩解，預計短期油脂價格或將震蕩格局。

中長期來看，9月到港帶來的供給增量或成為棕櫚油價格上方最明顯的壓力，國內庫存回暖，油脂消費將步入淡季，價格或將轉弱勢下行格局。

豆油：全球需求減弱跡象及美豆將大豐收預期繼續籠罩豆油市場，昨日美豆油觸及8月5日以來新低，國際原油大幅下跌至俄烏沖突之前水平，加上中國貿易減弱加劇市場對經濟衰退風險的擔憂，對豆油市場構成下行壓力。

進入9月美國新季大豆生長狀況基本定型，市場對于今年美豆的大豆豐產預期較強，隨著美豆即將收獲上市，價格預計承壓。

市場均認為今年南美大豆播種面積繼續保持增長，在南北美主要大豆生產國產量增長的帶動下，新年度全球大豆供應將大幅增加，預計后期美豆價格將震蕩走低。

國內來看，數據顯示9月大豆到港量較上月減少30萬噸，采購量偏少且進口成本上漲背景下豆油產量受限，構建庫存需要時間，但下游需求好轉，持續下降的原料供給及偏低的油廠開工負荷下，預計9月豆油供應偏緊現狀或持續。

利多豆油市場行情，加上低庫存和壓榨虧損情況下，短期豆油價格仍然較為堅挺；中長期隨著終端需求對行情支撐或逐步轉弱，以及大豆供需結構的改變維持偏空格局(主要是判斷美豆產量中性偏樂觀，巴西預期豐產)。

菜籽油：菜油依舊面臨菜籽暫時供應不足的問題，同時菜油庫存仍在繼續下滑，原料短缺限制油廠壓榨進度，目前國內菜油供應仍顯緊張，11月份之前國內的菜油庫存預計將處于低位。

但隨著后續新季加拿大菜籽到港增加，加上國家拋儲，市場認為后期國內菜油供應將轉為寬松，菜油的上行的壓力將會加大。繼續關注后續進口菜籽到港情況。

綜上所述：宏觀情緒對整體商品市場的影響仍然較大，目前加息預期成為市場情緒的參考指標。國內多地疫情復發，挫傷了市場對于金九銀十消費旺季的樂觀情緒，或出現旺季不旺的情形。

9-10月棕櫚油集中到港，后續菜籽也將大量到港，近端供應矛盾短期將會得以解決，且遠端因為政策等問題不確定性較強。

菜油、豆油都將維持近端偏緊，遠期端偏寬松的格局。油脂油料的供應偏寬松，且消費預期較為悲觀，因整體的油脂趨勢向下的格局不會發生根本性轉變。

來源：曲合期貨