甲醇 高位回落風險積聚

? ?一方面，氣制甲醇供應低位繼續回升預期增強；另一方面，短期內在利潤不佳的制約下，需求端恢復情況暫不樂觀。整體上，受基本面和成本支撐轉弱影響，甲醇將高位承壓運行，建議多單逢高減持。

近期，隨著國內高溫天氣的逐步消退，西南地區氣頭甲醇裝置開始陸續回歸，西北地區部分大型煤頭裝置也同步恢復，國內甲醇供應開始自低位回升。與此同時，甲醇下游需求仍未有明顯改善，而美聯儲鷹派加息言論愈演愈烈，多重利空因素作用下，甲醇主力合約承壓振蕩運行。

甲醇裝置逐步重啟

西南地區高溫天氣熄火轉而進入多雨期，川渝地區工業用電現已基本恢復正常，前期停車的氣頭甲醇裝置逐步重啟恢復中。預計恢復所涉及的總產能在254萬噸，而檢修所涉及的產能僅在10萬噸，氣制甲醇供應自低位繼續回升的預期增強。

與此同時，煤制甲醇開工率周環比增加2.97%至68.88%。西北地區部分大型煤頭甲醇裝置重啟運行后開始產出產品，供應端預計恢復所涉及的總產能在880萬噸，且集中在8月底至9月中上旬，而存在檢修計劃的總產能則在446萬噸。此外，進入9月后，安陽順利11萬噸/年及寧夏鯤鵬60萬噸/年甲醇裝置有投產預期，總體來看，甲醇供應邊際仍將承壓。

需求難有亮眼表現

截至9月1日，甲醛和MTBE開工率分別在30.62%和57.31%，均維持在歷史偏高位置。不過，魯北地區多家地煉企業受不可抗力影響預計將開始降負運行，進而對甲醇減少采購，MTBE對甲醇的需求預計將有一定程度的回落。二甲醚開工率今年以來明顯偏低，近期更是降至不到13%的歷史最低位置，二甲醚后續對甲醇的需求難有亮眼表現。

目前，從利潤的角度以及其自身季節性運行規律來看，傳統下游加權開工率繼續提升的空間并不大，因此“金九銀十”傳統需求旺季預期不宜高估，后市持續關注需求端恢復兌現情況。另外，新興下游等主力需求整體表現依舊欠佳，無論是沿海還是內地MTO裝置虧損幅度再次擴大后，均維持在歷史偏低水平。短期內在利潤不佳的制約下，需求恢復情況暫不樂觀。

原料庫存同比偏高

前期由于到港量走低，港口庫存去化速度有所增加。但近期江蘇主流區域提貨量大幅減弱，嚴重壓制了港口地區的表需水平，預計本周甲醇港口庫存將有所累庫。與此同時，港口可流通貨源在28.4萬噸，同比依舊維持在偏高位置。傳統下游原料庫存維持在14.07萬噸的相對偏高位置，而MTO企業庫存已從低位回升至62.4萬噸，下游原料庫存均處于同比偏高的狀況。

進入9月后，隨著疫情的影響逐漸減弱和月初煤管票放松后產地供給增加，煤炭市場產運銷不暢的局面將得到改善，對接連上漲的煤炭價格將形成壓制。而非電終端受利潤影響，對于高煤價接受程度有限，產地個別煤礦已開始降價銷售，甲醇成本端有松動的跡象。

綜上所述，在供應端逐漸恢復、需求持續疲軟，以及中下游庫存偏高的局面下，甲醇高位回落風險積聚。隨著動力煤產地供應的逐步恢復，市場煤資源將再次回歸寬松局面，成本端對甲醇的支撐也將逐步減弱。整體上，受基本面和成本支撐轉弱影響，后市甲醇將高位承壓運行，建議多單逢高減持。

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?來源：期貨日報